新冠疫情襲來，各地政府均錄財赤，香港財政儲備亦見萎縮。

　新一份財政預算案明天即將發表，財政司司長陳茂波早前預告，財政儲備將降至8000億元水平，相當於政府12個月開支，亦相當於GDP約27%。查疫情前的高峰，2019年儲備創出破紀錄的11616億元，而2017年的儲備金額雖然較少，但就相當於GDP的37%之多，更相當於政府24個月開支。比較之下，香港庫房縮水情況無疑驚人。

　可是，環顧其他地方，不單鮮有儲備，且多債台高築。日本情況最為嚴重，去年負債相當於GDP近260% 。「歐豬」之首的希臘，負債率亦有224%，而作為歐盟第三大經濟體的意大利，也達173%。至於美英兩國，負債率分別都高約150%和120%，法國情況類同。德國財政紀律向來備受讚頌，但其實亦背負近80%的負債率。

　有曰，香港不宜再做「守財奴」，甚至不妨效法其他地方;又曰，香港庫房疫下嚴重萎縮，這種不健康情況必須修正。究竟應該何去何從?

　值得留意的是，低息環境結束，各地還債壓力漸受關注。譬如美國一年便須花費7%政府開支償還利息，這無疑會擠壓其他經濟民生預算。所以，疫下的擴張性財策，隨經濟周期和利率周期改變而逆轉，已成各地公共財政的大勢所向。