【學研集】美國通脹困局終會反噬美元霸權-香港商报
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【學研集】美國通脹困局終會反噬美元霸權

2023-03-15
来源:香港商報

 時事評論員 吳桐山

 美國通脹勢頭不減,迫使聯儲局主席鮑威爾不得不放鷹,導致美元上升、股市下跌。由2022年開始,美國一直陷入通脹困局,情況越來越糟糕。沒有無痛的解決方式,但美國不可能長期保持高利率,強美元的背後是對美元霸權的最後消耗,世界可能醞釀另一場貨幣戰爭。

 第一、美國通脹越來越變得根深蒂固。上月下旬,美國商務部公布1月整體個人消費支出物價指數PCE同比上漲5.4%,同比增速較前一月的5.3%回升了0.1個百分點,高於市場主流預期。美國通脹沒有一直下跌,而是開始反覆。由那時候開始,市場就逐漸調升今次加息的終端利率,直至近日鮑威爾在聽證會上放鷹,大家才信其真。

 記得去年年初美國通脹高企的時候,市場和美國政府都甩鍋給俄烏衝突,說是因為衝突導致商品價格高企而引起通脹,真是這樣嗎?沒錯國際油價曾經由2021年12月到2022年3月初大幅攀升,但自6月中旬開始就震蕩下跌,到去年12月,美國WTI原油期貨月均價格為76.8美元/桶,較2021年同期只是上漲7%。相反是美國的勞工市場熾熱,導致服務業通脹上升,相關通脹黏性強,一旦上升將很難下降,逐漸令通脹變成結構性問題。

 第二、債務高企難以長期維持高息。簡單來說,通脹高就一直加息,一直到經濟受損、失業率上升、需求萎縮,一定可以把通脹壓下來,問題只是過程會很痛苦。當年沃爾克就對通脹採取「零容忍」態度,加息至20%對抗通脹,最終以兩年內美國經濟兩次陷入衰退為代價,成功控制通脹。問題是今天美國的債務與沃爾克時代不可同日而語,美國政府、企業、家庭債務總額超56萬億美元,如果長期維持在5.5%至6%的終端利率,大家用什麼來還債?這個問題沒有馬上爆發,只是因為企業和家庭不會馬上受加息影響,會在需要再融資的時候才反映來。如果高息維持超過兩年,相信破產潮就會湧現。

 第三、通脹不跌、債務日增,最終反噬美元霸權。現在美元十分強勢,表面上可以提供超過5%的「無風險」收益,但價值不會無中生有,總有一日會演變為對美元的信心危機。世界各地有不少「去美元化」的力量,相信會找到合適的機會發難。

 美元利息高企,按道理極為不利於黃金這些沒有利息的資產。但總結2022年全年,紐約期金只是累計微跌0.1%,基本沒有跌。世界黃金協會發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示,2022年全年黃金需求升至近11年來最高,其中央行購金量累計達到1136噸,創55年以來紀錄新高。美元可以提供如此高的利息,不好嗎?為何央行要蜂擁買黃金?美元藉着其霸權地位收割全球資本的遊戲,總有盡時。

[责任编辑:杨颖婕]