王長久

　中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2023年3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均保持前值不變。自去年8月LPR非對稱性下調以來，LPR已經連續7個月「按兵不動」。市場人士分析，由於15日公布的MLF利率維持7連平，本月LPR利率7連平符合預期。

　市場利率反覆走低

　人民銀行3月20日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，3月20日人民銀行以利率招標方式開展了300億元7天期逆回購操作，中標利率為2.00%。由於20日有410億元逆回購到期，20日公開市場實現淨回籠110億元。

　目前內地市場利率反覆走低，上周五，短端利率全線下行。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜下行3.2個基點，報2.262%。7天Shibor下行9.1個基點，報2.086%。從回購利率表現看，DR007加權平均利率下降至2.1127%，高於政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）下降至2.42%。

　意外降準釋放流動性

　美國接連出現銀行倒閉事件，震驚全球，市場流動性備受關注。中國央行為推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕，決定於2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。

　機構普遍認為，此次降準頗超預期，對於資本市場而言，降準反映了政策呵護市場流動性、促進經濟平穩增長的態度，有利於穩定市場信心。此外，對於上周引發外圍市場大幅波動的硅谷銀行及瑞士信貸風險事件，券商認為仍屬於海外局部風險，對A股市場衝擊有限。

　市場人士分析，這次降準傳遞的政策信號是維護流動性和利率中樞平穩，符合當前的基本面和政策要求，在一定程度可以打消市場的「緊縮預期」，但並不意味着貨幣政策將在當前基礎上明顯寬鬆。本次降準核心目標在於補充中長期流動性，預計將釋放約5000億元資金，但仍難以覆蓋全年中長期流動性缺口，年內除MLF超額續作外可能還有降準的需要。年初以來由於信貸投放連續超預期創新高，銀行間流動性相對偏緊，本次降準有助於緩解近期銀行間資金面偏緊的局面。在近期海外風險事件頻發的環境下，也有助於改善國內投資者情緒。