參考內地最新經濟數據，持續呈現弱態復蘇。不過，整體而言，參考內地通脹、外貿等經濟數據顯示，基本面雖延續弱復蘇的趨勢，但矽谷銀行、瑞信銀行等事件，導致市場顯著出現「Risk Off」的氣氛。在內外因素影響下，資本市場出現明顯調整，消費、周期、金融板塊調整明顯。受到基本面偏弱和股債蹺蹺板效應影響，債市則轉強，同時全球股市明顯下挫，衡量美股投資者恐慌程度的VIX指數也快速攀升。

　在目前獨特的時刻，政策預期因素已經有所反應。然而，環球因素存在不確定性，短線因素涉及矽谷銀行，中期則有通脹加息及經濟復蘇，更遠的時間則需要關注全球地緣政治的變化。短期來看，如果矽谷銀行的事情有改善，疊加1至2月份較佳的金融和經濟數據，估計資本市場仍有機會向好。長線而言，經濟復蘇對全球市場仍有支撐。

　內地市場將進入「消費新時代」

　正如筆者曾提及，內地持續穩經濟，當中內需增長是國家經濟發展的終極目標和動力，在過去一段時間，內地持續加強對內需消費的重視，隨着國家新班子上場，市場亦將進入「消費新時代」。人口老化對消費市場存在結構性影響，對醫療、保健、銀髮產業將有所拉動。與此同時，內地房地產服務營運亦將產生變化，一些長租賃的服務性住宅將大有市場。在將來刺激消費的安排上，國家或推出目標減稅，如降低個人收入所得稅等，與此同步亦將持續完善醫保、社保和保障房等福利制度，強化消費意願。內地政策將更保障勞資機制運作的暢順，國民收入料持續向居民端傾斜。

　此外，國家稅種和稅收制度將更為針對性，一步步透過再分配機制，降低社會中的貧富差距，以達致壯大中等收入社群的目標。隨着「銀髮經濟」的擴大，相應服務的供應品種將更為豐富。在國家堅持房住不炒、房地產市場正面臨結構性的變化，最終內地居民的消費觀念亦將隨之而改變。

　資深金融及投資銀行家 溫天納