【經濟縱橫】美經濟動蕩不安 小心為上-香港商报
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【經濟縱橫】美經濟動蕩不安 小心為上

2023-05-09
来源:香港商報

 時事評論員 吳幼珉

 美國今年3月仍錄得5%的通脹率;縱然美國一季度GDP增長僅為1.1%,但進入加息周期後,美股尚硬朗,表現出人意表,3月失業率則約3.5%。聯儲局5月3日再加息0.25%;可以說除利率已上浮外,導致高通脹的其他因素大抵都存在,期待美息短期掉頭回落難以取得充分理據支持。美國本土經濟在加息陰影下隱憂重重:

 一、加息推高美聯儲借貸成本,聯邦財政赤字會迅速擴大。惟美債發行時利率已固定,不會因聯儲局加或減息而變化,新債加息則會導致舊債價格下跌來提高舊債的收益率;聯儲局加息也會提高發新債的成本,而那些效應卻是滯後的,要等結餘的低息債券換成高息債券,每年支付的利息才會大幅度增加。耶倫警告美國最早會在6月1日出現債務違約,估計今後幾年美國財長會更頻繁地發出相關警告。從根本上來說,美國現在是一個用新債還舊債的國家,其債務佔比不斷增加的趨勢至今仍看不到有改變的跡象。

 美國加息衝擊中小銀行

 二、美聯儲加息是指上調聯邦基金利率,即美國銀行同業拆借利率。銀行間拆借利率上升,銀行也會上調存款利率,居民儲蓄收益增加,消費意欲下降,固然能緩解通貨膨脹的壓力,對經濟增長也會產生負面影響。利率上升,銀根收緊,資金求大於供,一些銀行難以收回放款,投資也難以套現,容易導致流動資產不足;經營和風險管理不善的銀行會首當其衝受到衝擊。美國進入加息周期後,硅谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行相繼被接管就是發生在這樣的背景下。雖然美國政府盡力安撫市場情緒,但在經濟增長放緩和利率難以掉頭回落的情況下,經濟面決定金融動蕩將持續,年內仍會有銀行倒閉或兼併收購發生。

 三、聯儲局加息,收緊銀根,申請按揭貸款會變得困難。聯邦基金利率上升,銀行存款利率上升,投資的機會成本上升,抑制樓市的交投,樓價偏軟。地方銀行向大部分美國住宅按揭提供了融資,而按揭貸款利率隨聯邦基金利率上升,銀行的壞帳會上升,從而重挫中小型地方銀行;地方銀行倒閉又會導致房地產業資金鏈斷裂和銀根進一步緊縮。有人認為,美國樓市泡沫會緊跟銀行倒閉潮而爆破,觸發美國下一波的金融動蕩,那樣的事情不一定會發生,可能性卻的確存在。

 四、美國去年經濟增長2.1%,今年首季增長已經放緩,經濟衰退機會增加。銀行系統會更加謹慎,導致信貸緊縮,進一步拖慢經濟增長,不僅增加衰退的可能,也增加滯脹風險。美國對外政策是脫鈎斷鏈,不利壓抑國際和美國內通脹,對持續經濟發展非常不利。今明兩年,美國經濟前景並不樂觀。

 全球都在拋美債

 五、美國頻繁對他國實施金融制裁,包括把一些國家和它們的銀行排除在美西方支付體系之外、凍結資產、禁止交易等,表面上是針對特定國家,實際卻威脅着整個國際社會,促使許多國家共同參與去美元化的進程。現階段主要體現在許多國家往來貿易開始實行本幣結算;由於中國是貿易大國,與多國同時進行本幣結算,國際貿易中以人民幣結算的比重會迅速上升。人之所以要存錢,因為存下來的錢將來可以用來買東西;各國儲備美元也是同樣的道理。當許多國家都減少使用美元來進行交易,現在的美元也不過僅僅是一種信用貨幣,美元的儲備功能將會逐漸弱化。

 美國債務規模已達31.6萬億美元。當前,全球主要持有美債的國家都在減持美債。今年2月,海外持有美債金額已經減少了589億美元,同比下降約4.7%,降至7.344萬億美元。如日本當月所持美國國債環比就減少了226億美元,結餘為三年多來最少;中國該月則減少106億美元,連續七個月減持美債,持有美國國債餘額為8488億美元,為2010年5月以來的新低。耶倫曾表示,若無法繼續向全球舉債,美國將發生金融災難,反映了聯儲局的另一個苦惱。全球央行也加快了購金步伐,2022年,全球央行共增持1136噸黃金,同比增長152.3%,是1967年以來的新高。看來,在美國經濟動蕩不安的當下,國際金融也正醞釀着重大的轉變。

[责任编辑:程向明]