作者：香港中華總商會副會長 謝湧海

    隨着美國聯邦政府有可能出現債務違約的「X日」大限將至，其債務上限問題引發全球政商界和投資者的極大關注。

    美國憲法規定，財政部借貸須由國會授權。早在20世紀初，美國國會開始為財政部設立各類舉債的債務上限，目的是為了方便財政部不必每次都徵求國會批准才能發行債券。1939年，美國會更將各類債券的上限合併為單一債務上限。當年的債務上限被設定為450億美元。

    歷史上，美國聯邦政府曾無數次因觸碰債務上限而險象環生，有驚無險。最近的幾次發生在2011年、2012年和2017年，每次均在「X日」前幾周甚至幾天，共和民主兩黨才就提高債務上限達成一致方案。在人們心目中，債務上限已成為了共和與民主兩黨爭選票和搶地盤的契機，每當這一時刻到來，國會就成為戰場，完全違背當年設立債務上限之初衷。

    從歷史上看，美元作為全球最大儲備貨幣和結算貨幣，是名副其實的世界硬通貨。同時，美國又掌握着美元的鑄幣權，故其債務違約的機會微乎其微。

    但是，這次美國財政部觸碰債務上限，與以往相比，有四個不同點：

    一，大選臨近。明年是美國的大選年，將舉行總統和部分國會議席投票選舉。從目前選情看，明年美國總統選舉很大概率仍是特朗普對拜豋，這兩個老政客將再次一決高低。共和民主兩黨爭鬥達到空前激烈狀態。共和黨堅持將這次提升債務上限1.5萬億美元與明年削減財政開支1500億美元捆綁一起，而民主黨堅決反對這種捆綁，因為這麼做必將令執政的民主黨失去民心，丟掉選票。儘管財長耶倫一再向國會發出違約警告，促使國會盡快提升債務上限，甚至取消債務上限。拜豋也已兩次與共和黨領袖開會溝通和協調，但均以失敗告終。資本市場大佬們紛紛表示擔憂，因為一旦美國債務違約，全球股市丶債市將遭受金融海嘯式的衝擊。

    二，加息周期。美聯儲為了抑制通脹，自去年三月以來連續加息十次，將聯邦利率從零調高到5厘。按照美國目前的債務31.4萬億美元計，政府利息支出就需要1.5萬多億美元。今年4月聯邦政府支付債務利息已佔到其總支出的約10％，嚴重擠壓其它社會保障和醫療開支，引起社會不滿。在高利率下，共和黨逼宮拜豋政府明年財政預算再減少1500億美元支出，對民主黨來說將是雪上加霜。

    三，俄烏戰爭。美國挑起俄烏戰爭的意圖很明顯，是想通過戰爭和接踵而來的經濟制裁擊垮俄羅斯。但未曾想到俄軍事上如此頑強，經濟上如此堅韌。反而將美歐拖入戰爭泥潭而不可自拔。自俄烏戰爭以來，美國給烏克蘭的軍援超過千億美元，其中有很大一部分烏今後要償還的。但問題是烏還得起嗎？何時償還？短期看，勢必影響美國財政。

    四，去美元化。美國債台高築，在國際上又言而無信，無厘頭的制裁他國或無節制的給別國製造麻煩。令各國對美國失去信任和信心，全球去美元化已勢不可擋。首先，貿易和投資去美元化，很多國家選擇歐元和人民幣替代美元進行貿易投資結算。其次，外匯儲備去美元化。很多國家紛紛減少美元儲備，增加歐元和人民幣等貨幣作為儲備貨幣。第三，減少美債持有。歐洲、日本和中國近年來一直在減少美債持有量。中國已從一年前的1.2萬億美元減至目前的8594億美元。

    在世界各國減持美債的形勢下，即使美國國會通過債務上限，其增加的債券賣給誰？！耶倫和布林肯曾多次表示希望訪華，想藉機勸中國增持美債，但美國一方面想讓中國多買美債，另一方面則全方位打壓中國的發展，中國怎麼會給他們機會？！同樣，在這種情形之下，拜豋與中國領導人的熱線電話自然也不靈了。如此這般，美國超額發債大摡率將只能賣給聯儲局了，聯儲局開動印鈔機，用印出來的錢買國債，勢將推高美國的物價，令其進入新一輪通貨膨脹。

    總之，美國不提升債務上限，兩周後即將違約。但提高債務上限也只是給美病體注入一支興奮劑而已。