日本貨幣政策出現調整。日本央行今天(28日)出乎意料調整孳息率曲線控制措施(YCC)，將在每個工作日以1%的利率水平，購買10年期日本國債，但就維持10年期債息上限在0.5%不變，但指0.5%是一個參考點，並非一個剛性限制，強調會靈活控制10年期孳息率。分析認為，容許孳息率高於0.5%，並以1%作為購買操作目標，變相調高上限，令寬鬆政策可持續。

　植田和男指措施純屬預防性

　央行行長植田和男在被問到現時的做法令市場感覺混亂，為何不索性將孳息控制水平訂在1%，植田和男無直接回應有關批評，只是重申央行並非將1%視為孳息控制目標，而是預防未來價格可能超越央行的目標。

　YCC本質是一種利率工具，通過設置各期限收益率目標水平，將收益率曲線維持在預期水平。日本央行從2016年起引入YCC政策作為量寬(QE)政策的一部分。

　股債匯市場大幅波動

　日本央行這決定馬上令市場波動，日經指數跌幅在當天中午擴大至2.4%，創2022年12月以來最大，東證指數一度下挫1.3%，不過期後跌幅收窄。至收盤時，日經指數下跌131.93點，收32759.23點;東證股指下跌4.53點，收2290.61點。

　決議剛剛公布時，美元對日圓短線回落80點報138.64，隨後又快速拉升約150點，升破140，但午後又回吐利率決議後全部漲幅，並進一步跌至138.52。

　豐業銀行首席外匯策略師奧斯本稱，日本的超寬鬆貨幣政策有段時間內對日圓造成了壓力，因而對日圓來說，任何政策轉變都可能是變革性。加拿大帝國商業銀行外匯策略主管瑞稱，即使小幅提高日債收益率上限，也可能會對日圓構成支持。如果日本央行將日債波動區間拓寬25個基點，那麼美元對日圓將接近135至136區間，完全放棄YCC會則可能會逐漸逼近120。

　日本央行還同時發布了8月購債計劃，宣布將在8月4次購買4000億至7500億日圓的3至5年期日本國債，並將4次購買4500億至9000億日圓的5至10年期日本國債。

　決議公布後，10年期日債收益率繼續維持在0.5%上限上方，報0.501%。

　同時，日本利率決議也會影響全球債市。瑞銀表示，對全球債市來說，日本投資者是美國政府債券最大外國持有者，他們持有從巴西債務到美國高風險貸款等各種債券。一些市場參與者擔心，日本國內較高的收益率可能會使他們拋售這些海外投資。

　影響全球風險情緒

　分析師認為，日本央行利率決議也會影響全球風險情緒。

　外匯市場也是分析師認為將出現逆轉的主要市場。一段時間以來，外匯套利交易的火熱及上半年的高收益一定程度上建立在日本央行的超寬鬆貨幣政策上。在套利交易中，日圓是首選的融資貨幣，投資者借入日圓為購買高收益資產提供資金。富國銀行投資研究所分析師警告，日本央行脫離這種超寬鬆立場的可能性以及套息交易平倉的前景足以引起震蕩。從本質上講，息差交易的繼續存在有助於投資者繼續做空日圓，並與風險資產進行槓桿交易。更不用說，市場的資金已經非常緊張，不需要太多的理由來獲利了結，這就導致了一些平倉行為。

　有財富管理分析師，日本央行利率上升前景可能會對全球和美國經濟增長產生負面影響，同樣的這是一個全球債券市場，較高的債券收益率也可能成為對投資者更具吸引力的替代選擇，並將資金從股票中抽離。

　央行操作有損植田聲譽

　據彭博分析，日本央行將固定利率債券購買操作提高至1%出人意料，雖然認為目前未有迫切需要提高，但相信措施可以在系統中增加靈活性，幫助債券市場更平穩地運行。

　彭博又提醒，有關操作的不利影響可能很大，亦有損長植田和男的聲譽，因植田一直釋放鴿派信號，但如今的行動，可能會被認為是「不可預測」，甚至具有鷹派取向，認為會令植田今後的溝通工作變得更加困難。

　彭博估計，植田會後將對上述預期持鴿派態度，強調日本央行認為目前的通胀勢頭不可持，但當天一系到行動，可能會導致這些聲明的說報力減低。

　頂圖圖說：日本央行行長植田和男表示，靈活運用YCC政策的目的是增強寬鬆幣策的可持續性，加快實現通脹目標。路透社