【投行視野】中央政策全面支撐經濟發展-香港商报
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【投行視野】中央政策全面支撐經濟發展

2023-08-15
来源:香港商報網

 市場一直密切觀察昨日4000億元(人民幣,下同)中期借貸便利(MLF)到期的安排,參考今早人行網站,人行進行了4010億元一年期MLF操作,利率為2.5%,此前為2.65%。筆者一直預期這次MLF將會下調,果然成事。另外,關於本月20日的貸款市場報價利率(LPR),亦有機會下調。

 回顧近期宏觀經濟形勢,通脹屬貨幣政策重要考量,參考國家統計局早前公布的數據,7月份內地CPI同比由平轉降,主因為該月豬肉、蔬菜價格同比下跌幅度擴大,帶動食品CPI同比由正轉負,抵消了暑假服務價格上升、以及成品油價格上調的影響,推動整體CPI升幅進一步跌至通縮區間。在市場供應充足下,消費復蘇力度整體較為疲弱,物價走勢對消費信心的影響不能被忽視。故此,筆者估計內地宏觀政策需要適度增加,刺激居民消費,打破通縮的循環。

 料CPI處於通縮風險較低

 在暑期需求旺季,內地宏觀基本面發展正面,因原油供應趨緊等因素影響,7月份原油、銅等國際定價大宗商品價格上升,而內地定價的煤炭、鋼材等商品價格同樣呈現見底回穩或反彈的趨勢,帶動PPI環比跌幅收窄。

 展望未來,內地7月份CPI進入通縮有可能屬於短暫現象,8月份食品價格下跌對整體物價的拖累效應有望緩和,加上服務價格升幅有可能進一步擴大,8月份CPI同比有可能恢復正增長。事實上,在經濟整體延續復蘇、M2增長速度保持較快增長的背景下,估計CPI持續處於通縮的風險較低。

 不過,在內地消費偏弱、供應充足的市場背景下,未來一段時間CPI將持續處於低位的運作趨勢。在PPI方面,伴隨穩增長政策落實,需求改善將有望持續推動大宗商品和工業品價格上升,未來幾個月PPI通縮幅度有望持續收窄。至於後期工業品價格能呈現何種上升態勢,將取決於第三季度逆周期調節政策,如何能發揮提振經濟復蘇動力之具體成效。

 資深金融及投資銀行家  溫天納

[责任编辑:程向明]