今年上半年全球智能手機市場表現疲弱，但值得留意的是，整體趨勢是按季環比改善。踏入下半年，主流品牌手機廠已大致完成去庫存。全球主流品牌手機廠重要零部件供應商之一的瑞聲科技(2018)，於今年上半年的業績表現也難以逆市而行，基本與大市同步。不過，瑞聲中期業績在不少重要財務指標中，均能保持卓越表現，尤其值得留意。

　Canalys資料顯示，全球智能手機市場連續第五個季度下滑，今年第一季度同比下滑12%;第二季度全球智能手機市場出貨量同比下降11%。上半年全年主流智能手機品牌廠商中，出貨量超過1億台的手機品牌廠商僅有兩家，為三星和蘋果。三星以1.1394億台的出貨量位居第一，蘋果則以1.0142億台的出貨量位居第二。

　上半年，瑞聲科技收入達92.2億元(人民幣，下同)，同比微降2%。毛利率為14.1%，同比下降4.8個百分點，主要是由於第一季度全球智能手機市場需求仍舊疲弱，以及毛利率相對較低的業務收入佔比提升，但在第二季度毛利率環比顯著改善。報告期內，淨利潤為1.5億元，同比下降57.1%。

　在全球宏觀經濟充滿不確定性下，瑞聲科技穩紮穩打，持續提升運營效率，並改善現金流，手頭上現金超過71億元，且業務多元化戰略亦已初見成效，後續增長動力不容忽視。

　新收購項目協同效應顯著

　瑞聲科技近期的收購中，不但着眼點盈收提升，重點還在於Acoustics Solutions International。這是一家擁有超過50年經營業務經驗的高端音響系統全球領先供應商，擁有普瑞姆揚聲器系統(PSS)。PSS是多元化全球汽車原設備製造商的一級供應商，並為高端消費音響品牌供應揚聲器以及模組。

　通過此次收購，瑞聲科技未來不但可擴大收入基礎，更可進一步憑藉業務協同效應，拓展汽車領域的聲學及光學零部件業務，以至把業務覆蓋至更廣泛的市場，如墨西哥、比利時、德國、匈牙利及馬來西亞等。

　vantage客席分析師 李慧芬

　筆者沒持有以上股票