【投行視野】第四季度關注政策效果伸延性及持續性-香港商报
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【投行視野】第四季度關注政策效果伸延性及持續性

2023-09-19
来源:香港商報網

 進入9月初,內地公布的一系列8月主要經濟數據指標趨勢全面好轉,經濟和金融數據、經濟的供給和需求數據基本上均向好,並更勝預期。未來需要關注的是政策效果的伸延性及持續性,特別是居民購房需求在9至10月集中釋放後,在第四季度或難以持續。此外,在第三季度專項債加快發行及使用,或導致第四季度基建投資回落,挑戰不容忽視。

 目前內地宏觀總需求及微觀主體信心的問題,仍有待全面解決。民間投資仍在下滑、信貸中居民中長期貸款和企業中長期貸款尚未明顯改善,以及房地產市場等問題仍存。

 融資基建投資加快

 自疫情後,經濟數據分析難度倍增,在去年出口及物價低基數影響下,今年的出口和物價同樣呈現V型走勢。在7月24日政治局會議後,穩經濟政策持續出台,尤其是專項債等發行加速,推動社會融資、基建投資等加快。

 不能否認,內地仍處於疫後復蘇過程中,目前屬結構性復蘇而非全面復蘇。逆周期調節需持續,涉及財政、貨幣和房地產政策等,仍存空間,需適時加強。

 8月經濟數據好轉主要涉及基數效應、極端天氣減弱、暑期消費帶動、外需超預期回暖等。內地房地產政策的效果,需要在9月才能呈現。

 基數效應對經濟數據回升有利

 未來幾個月,基數效應對經濟數據回升有利。不過,企業和居民感受以及信心仍有待全面改善。目前,內地經濟內生增長動能和政府逆周期調控的作用在增強。PPI同比回升,將提高企業營收和利潤,加快企業補庫存和製造業投資。

 內地出口形勢雖仍面對較大不確定性,但去年下半年基數大幅下滑,將對未來幾個月的同比增長速度形成支撐,而且隨着聖誕節臨近,海外訂單將季節性增加。

 自8月下旬後,中央和地方政府密集出台穩地產政策,疊加「金九銀十」的樓市傳統旺季,居民剛性和改善性需求釋放有助於房地產銷售和投資企穩。同時,政府的稅收收入與PPI高度相關,土地出讓收入與樓市密切相關,PPI回升和樓市企穩,有利於財政收入增加,改善地方財力和調控能力。隨節日臨近,長假的帶動作用將更為明顯。

 資深金融及投資銀行家 溫天納

[责任编辑:程向明]