隨着內房板塊需時復蘇，生物科技板塊已成為未來恒指的主要動能之一，值得加倍關注。目前，生科指數表現基本取決於各大港股上市藥廠的發展，而從目前來看，各藥廠的在研管線日益豐富，未來發展潛力巨大，加上平均估值遠較海外同業呈大幅折讓，上行空間不容忽視。

　翰森製藥(3692)是恒指成份股中的藍籌生科公司，綜合實力毋庸疑。公司今年上半年收入略有增長、利潤同比基本持平。雖然業績稍遜於預期，但值得留意的是，其創新藥板塊增速超過20%，收入佔比已擴大至超過60%。再者，多款創新產品首次/新增適應症納入醫保，內地首款長效EPO培莫沙肽亦已獲批上市。

　隨着研發投入不斷加碼，公司目標2023年及2025年創新藥收入佔比分別達到65%及80%，反映公司即將進入創新研發第二階段。從上半年業績數據披露顯示，公司的多項臨床試驗進展順利，各項費用控制合理。

　創新藥收入增長料持續

　翰森製藥上半年實現收入和淨利潤，分別為45.11億元(人民幣，下同)和12.89億元，同比分別增長1.73%及微降0.70%。但要留意的是，創新藥期內收入達27.86億元，同比增長20.1%，佔總收入比例上升至61.8%，相比於去年中報和年報的53.2%和53.4%，創新藥收入佔比持續提升。預期公司的創新藥收入增長未來仍會持續，且個別藥品具有放量上升的潛力。

　按領域區分，抗腫瘤領域收入25.55億元，同比增長4.2%，佔總收入56.6%。阿美樂、豪森昕福等創新藥是抗腫瘤領域增長的主要動力，其中，阿美樂一線適應症成功納入今年醫保目錄，價格下降43%;上半年銷售實現以價換量，銷售額實現正向增長。抗感染領域收入6.01億元，同比微升0.7%，佔總收入的13.3%，

　中信証券預計，恒沐(翰森製藥自主研發的新型第二代替諾福韋)的持續放量高速增長，以及部分仿製藥產品集採降價的影響，基本抵消。中樞神經系統領域收入7.01億元，同比下降17.0%，佔總收入的15.5%。代謝及其他領域收入6.54億元，同比大升20.9%，佔總收入的14.6%。增長主要來自於孚來美(聚乙二醇洛塞那謄肽注射液)零降價成功續約醫保，並實現快速放量增長。

　考慮到公司創新藥收入佔比較高，未來業績成長性較強，投資者可候低吸納。

　vantage客席分析師 李慧芬

　(筆者沒持有以上股票)