【投行視野】逆周期政策護航結構性改革-香港商报
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【投行視野】逆周期政策護航結構性改革

2023-10-10
来源:香港商報網

 在雙節假期拉動下,內地消費明顯回升。投資市場較為關注房地產表現,目前可見中央及地方一系列政策初顯成效,新房銷售顯著回升。中央在化解重大宏觀風險方面明顯提升速度。無論是針對房地產市場供求關係新形勢的新說明,抑或是針對地方政府債務,從控制增量轉向化解存量,顯然都不再單純局限在周期問題,而是涉及結構問題。若然涉及結構問題,共識是需要透過結構性改革,不單只是逆周期調節。

 針對政策調整的三個階段,首先,在第一階段,在長周期的上升周期中,可以透過逆周期政策來平穩周期波動。然而,在第二階段當中,當長周期進入下半場時,長周期當中較大機會出現影響巨大的潛在危機因素,將會逐步主導環境,並將導致短周期規律變得甚為不穩定。加上宏觀政策傳導機制不暢通,有機會導致滯後效應上升,政策頻繁變化亦有可能造成周期波動增加或錯位,在適當的時間節點轉向實施跨周期調節更為合理。

 如同重型卡車轉彎

 在第三階段,當面對長周期的轉接點,新舊經濟動能的更替,難以無縫銜接,經濟下滑風險有機會顯著增加。因此在結構性改革推動經濟轉型的過程中,需要透過逆周期政策,來配合對沖新舊動能的轉變,緩減經濟下滑風險。在這一階段當中的逆周期調節,與早前第一階段經濟上升周期過程中的逆周期調節對比,存在本質的區別,一個是穩定經濟周期的表現,一個是緩減經濟衝擊。

 目前的逆周期調節是為了經濟轉向,提供更大的安全保障,目的是為了避免轉向過急,造成車身傾斜。內地經濟目前體量已經是全球第二大經濟體,巨大的經濟體量轉型類似重型卡車轉彎,更需要適度反向調節,來為經濟轉向提供更大的空間和提升安全系數。

 資深金融及投資銀行家 溫天納

[责任编辑:程向明]