目前資本市場呈現回調，原因眾多。當中，內地第三季度經濟增長速度勝過市場預期，全年經濟增長目標完成難度下降，投資界關注內地短期政策加碼機會下降。雖然第三季度多項重要舉措密集出台，例如放開地產限購限貸政策，下調存量房貸利率，人行減息降準，降印花稅，限制大股東減持，限制融券，匯金增持等等，但市場情緒仍在觀察。

　內地宏觀經濟數據理想，全年大有機會實現5%的增長目標，政策加碼的機會自然下調，故此市場投資情緒偏向謹慎。目前，市場無風險利率上升，導致其他風險資產的吸引力下降。目前，10年期美國國債利率上升至4.95%，而30年期美國國債利率超5%。另外，外資布局仍待觀察，未來資金的流入以及反彈的力度同樣備受注目。

　資本市場正處於建底階段

　環球資本市場環境甚為動蕩，地緣政治風險及避險情緒升溫，為市場帶來不確定性。中美兩國關係對環球資本市場影響重大，無論在短線或者中長線對大市影響持續，當中半導體製造及高端芯片的政策趨勢更被視為焦點。

　目前，筆者認為資本市場正處於建底階段，短線在低位上落機會較大，市場同步在觀察經濟刺激政策出台的機會。三中全會，政治局會議，以及中央經濟會議將成為環球投資焦點，會議所釋放的政策信號尤其重要，對投資市場有重要的啟示。

　資深金融及投資銀行家 溫天納