【投行視野】評估年底前宏觀政策趨勢-香港商报
首页 > 新闻专题 > 财经 > 财经

【投行視野】評估年底前宏觀政策趨勢

2023-11-07
来源:香港商報網

 國家萬億國債增加發性在即,作為市場流動性的總控制,人行的操作是市場的焦點。從資金壓力方面觀察,首先,萬億國債將在11份及12月份發行,反映流動性的缺口短期內將持續存在。其次,人民幣美元匯率目前依然在7.3關鍵節點上落震蕩,雖然聯儲局再次加息的可能性下調,但通脹持續問題較高,維持高利率的時間可能將有所拉長,短期聯儲局貨幣政策難以寬鬆,因此,穩匯率的訴求在客觀上約束了資金面的寬鬆空間。

 觀察資金面的利好因素,首先,自8月份後,資金市場先後受到專項債和特殊再融資債發行影響,目前兩者已發行大半,專項債前期繳款資金將由國庫撥付至項目單位,特殊再融資債資金將由國庫撥付至各債務償還方,資金逐步流向市場,回補流動性。

 政策堅持寬鬆趨勢

 後續資金利率中樞有兩種可能性,若然人行配合國債發行,在國債發行期間加大資金投放,那麼資金面可能將保持緊平衡。若然人行更注重防範匯率風險,資金面可能將維持偏緊趨勢,甚至可能會繼續收縮。

 在經濟發展上出發,內地政策能否延續加碼支撐與內需變化,將成為影響工業企業利潤復蘇節奏的關鍵。整體而言,9月份工業企業利潤延續並鞏固了8月份呈現出的復蘇趨勢,各行業大體上呈現復蘇特徵,加之一攬子化債政策逐步落地、新增國債及赤字率上調所釋放的穩增長信號,工業企業利潤或仍將保持復蘇態勢。

 但是當前經濟基本面的回暖,依然依賴於政策性因素的支撐,周轉流通速度、成本等因素依然制約企業利潤復蘇,終端需求的增長節奏仍偏慢,故此,宏觀政策仍需堅持寬鬆趨勢。

 資深金融及投資銀行家  溫天納

[责任编辑:程向明]