【投行視野】來年政策從「蓄力」轉向「發力」-香港商报
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【投行視野】來年政策從「蓄力」轉向「發力」

2023-12-05
来源:香港商報網

 隨着內地宏觀經濟持續復蘇,居民收入改善,消費預期好轉,預計明年消費延續復蘇趨勢。城中村改造、保障房建設屬明年房地產的核心要素。目前內地房地產政策持續調整優化,疊加低基數效應,房地產投資有望回穩,帶動固定資產投資見底回升。隨着中美關係回暖,美國進一步加息空間有限,預計內地明年貿易表現將有所提升。

 回顧今年經濟,內地經濟復蘇挑戰重重,首先在經濟復蘇初期,廣義財政支出力度不足。其次、信心有待復蘇,導致在財政發力不足的背景下,貨幣政策乘數效應較弱。最後,存量債務壓力過大,影響企業擴大再生產和居民加槓桿的動力,導致在今年初信貸激增後,融資需求乏力、政策缺少有效配套。

 料明年經濟表現較今年有所改善

 來年,估計內地財政政策將由「蓄力」轉向「發力」,經濟周期回升有利增長中樞的往上攀升。最終,內地復蘇趨勢將同步開啓,加上政策配套,明年經濟表現較今年將有所改善。為確保內地經濟轉型「穩中求進」,更可行的思路是通過中央「加槓桿」的方式,直接支持基建投資、間接支持消費,地產政策聚焦三大領域等。隨着內地基建和消費繼續改善,地產鏈復蘇、減弱對經濟的負面影響。在這背景下,再進一步挖掘內地經濟的結構亮點,予以支撐。

 中央政府「擴表」、地方「化債」。在內地需求不足、企業信心有待改善的背景下,需要政府加大支出力度、穩定需求和信心。在地方「化債」過程中,或許加槓桿能力受約束,需要中央政府加大支持力度。針對中央政府「擴表」策略,除了赤字率外,政策性開發性銀行新增信貸、金融工具等亦屬有效配套工具。

 資深金融及投資銀行家 溫天納

[责任编辑:程向明]