隨着內地宏觀經濟持續復蘇，居民收入改善，消費預期好轉，預計明年消費延續復蘇趨勢。城中村改造、保障房建設屬明年房地產的核心要素。目前內地房地產政策持續調整優化，疊加低基數效應，房地產投資有望回穩，帶動固定資產投資見底回升。隨着中美關係回暖，美國進一步加息空間有限，預計內地明年貿易表現將有所提升。

　回顧今年經濟，內地經濟復蘇挑戰重重，首先在經濟復蘇初期，廣義財政支出力度不足。其次、信心有待復蘇，導致在財政發力不足的背景下，貨幣政策乘數效應較弱。最後，存量債務壓力過大，影響企業擴大再生產和居民加槓桿的動力，導致在今年初信貸激增後，融資需求乏力、政策缺少有效配套。

　料明年經濟表現較今年有所改善

　來年，估計內地財政政策將由「蓄力」轉向「發力」，經濟周期回升有利增長中樞的往上攀升。最終，內地復蘇趨勢將同步開啓，加上政策配套，明年經濟表現較今年將有所改善。為確保內地經濟轉型「穩中求進」，更可行的思路是通過中央「加槓桿」的方式，直接支持基建投資、間接支持消費，地產政策聚焦三大領域等。隨着內地基建和消費繼續改善，地產鏈復蘇、減弱對經濟的負面影響。在這背景下，再進一步挖掘內地經濟的結構亮點，予以支撐。

　中央政府「擴表」、地方「化債」。在內地需求不足、企業信心有待改善的背景下，需要政府加大支出力度、穩定需求和信心。在地方「化債」過程中，或許加槓桿能力受約束，需要中央政府加大支持力度。針對中央政府「擴表」策略，除了赤字率外，政策性開發性銀行新增信貸、金融工具等亦屬有效配套工具。

　資深金融及投資銀行家 溫天納