在全球經濟放緩中，印度股市今年接連上升。根據彭博數據的顯示，自2020年3月低點以來，印度股市總市值增長了約兩倍，截至12月6日，市值突破4萬億美元(約31.2萬億港元)大關，排在全球第五，僅次於美國、中國內地、日本和香港。印度Sensex指數6日一度攀升至69673.83點，創歷史新高，今年來累升13.8%，有望寫下連續8年上升的紀錄。另一個主要指數Nifty 50今年亦累升約15%。

　外資與國內散戶資金大舉入市

　據彭博社報道，今年以來，海外基金的投入已超過140億美元，印度國內散戶投資熱潮在新冠疫情期間高漲，也給市場提供穩定助力。

　倫敦智庫Official Monetary and Financial Institutions Forum的一項新研究顯示，全球養老金和主權財富管理公司正湧向印度。

　據印度《經濟時報》報道，印度投資者賬戶數量從2019年12月的393萬個激增至2023年10月底的1323萬個。印度散戶投資者，在疫情後改變了他們的投資方式。散戶投資者對大型股和優質中型股的持有量大幅增加。

　印度股市的繁榮也引發了市場對IPO的狂熱。英國《經濟學人》稱，印度正處於一股不同尋常的IPO熱潮之中。截至11月初，今年印度已經有194家企業上市，遠超2022年的總數（144家）。

　據華爾街投行Jefferies計算，最近印度72%的IPO獲得了至少10倍的超額認購。

　GDP勁升成股市上漲催化劑

　據印度最新公布的數據顯示，截至9月的三季度，印度GDP同比增長7.6%，高於經濟學家的預期，同時也大大高於印度央行6.5%的預期。

　有經濟學家表示，他們上調了對印度的經濟增長的預期，截至2024年3月31日的財年中，印度經濟增速將達到6.7%至7%。預計2024年印度GDP將達到4萬億美元左右，2025年或者2026年有望超過德國和日本，躍居全球第三，僅次於美國和中國。

　分析師認為，經濟快速增長的原因之一是印度人均GDP不斷提高。2022年，印度人均GDP達到2388.6美元，比1960年83美元增長27.77倍，年均增長5.57%。同期美國人均GDP從3001美元提高至76328美元，增長24.43倍，年均增長5.36%。

　從GDP數據和產業結構看，印度券商認為，印度的經濟戰略是股市上行的重要基礎，第三產業戰略支撐經濟快速發展，以服務外包的形式吸引了大量的外國直接投資（FDI）流入，雖然製造業發展並不成熟，但一大批高市值服務業企業足以支撐股市上行。

　莫迪有望連任助推股市

　除了基本面，上周末的選舉結果顯示，印度執政黨印度人民黨(BJP)在四個邦議會選舉中的三個邦取得關鍵性勝利，有利於印度總理莫迪在明年5月大選連任。

　分析認為，對投資者而言，BJP的這一勝利在一定程度上消除了潛在政治風險因素，在明年印度大選前鞏固了莫迪的地位，令更多人押注印度政府政策將保持連貫性。

　資管機構Wilson Asset Management的投資組合經理豪普特稱，BJP在地方選舉中勝利能夠增強投資者信心，我們可能會看到資本持續流入印度，延長印度股市持續上升的時間。

　高度依賴外資帶來高波動性

　另一方面，投資者對市場估值過高的擔憂。分析師指出，雖然印度公司的盈利將在今明兩年強勁增長近20%，但MSCI印度指數目前的來年市盈率為20倍，即使略低於20.5倍的歷史平均，但仍高於區內平均值。

　短期來看資金面，高度依賴外資為印度股市帶來高波動性。2021、2022年，印度FDI流入顯著減少，導致印度股市PE整體下調，在美國的產業回流政策下，印度FDI帶動估值上行的模式可能難以持續。印度的外資持股比例約為38%，3%的印度家庭投資股市。

　最後，外國機構投資(FII)對印度股市的淨流入呈現減少趨勢。自疫情以來，FII在2021年和2022年均保持大幅淨流出，2023年前9月FII淨流入在零值附近徘徊，股指表現出大幅回撤，在美債破5%的壓力下，外資回流海外同樣為印度股市帶來了壓力。

　頂圖：印度股市今年牛氣沖天，Sensex指數創歷史新高，今年累升13.8%。路透社