香港經貿商會會長 李秀恒

　12月初，美國聯儲局舉行了2023年最後一次議息會議，連續第三次維持利率水平不變。在會後記者會上，主席鮑威爾承認，當前利率可能已達到峰值，進一步上升可能會給經濟活動和通脹帶來下行壓力。

　聯儲局降息預期穩金價

　隨着聯儲局釋放鴿派立場，過去兩周美匯指數持續下滑，低見100.32，為2023年7月以來的最低水平。在19位聯儲局官員中，有17位預測2024年年底的利率將低於上月的水平，而市場則預計今年平均將有三次25個基點的降息，為黃金價格提供了基本面支撐。金價以每盎司1980美元的支撐作為跳板，突破了2000美元的關口，上個月初紐約期金升至2152美元的新高，現貨金亦升穿2135美元，整體呈現震蕩上升趨勢。2023年全年，黃金期貨價格錄得13.45%的漲幅，大幅跑贏其他貴金屬，如白銀（微升0.19%）、鉑金（下跌6.81%）及鈀金（下挫38.3%），有經濟分析師認為今年全年金價或高至2350美元。

　央行紛紛擴大購入黃金

　除了美元走弱的因素，各國央行的購金需求亦對金價提供了強勁的支撐力。根據世界黃金協會發布的第三季度《全球黃金需求趨勢報告》，2023年第三季全球央行淨購黃金337噸，為有史以來第三高的季度淨購金量；前三個季度各國央行共計購買了大約800噸黃金，與去年同期相比增加了14%。

　這一方面是地緣政治因素的影響，2022年俄烏衝突爆發以來，黃金作為傳統避險金融工具就受到了廣泛關注，2023年的以巴衝突亦起到了托高金價的作用，雖然隨着戰事的延長及談判的曙光金價有所回落，但這些現存或其他地區潛在的戰爭及武裝衝突，仍會導致投資者對經濟和金融市場感到不安，從而增加避險需求。另一方面，是過去20年來，新興市場不斷增加黃金持有量，進入2023年之後更是以「破紀錄的速度」購入黃金，以求減少對美元的使用、獲得更多對美元的獨立性。

　這當中，中國央行捨美債而購黃金的舉動為金價持續處於高位形成支撐。根據最新數據，中國央行連續13個月增持黃金，截至2023年11月底，中國的黃金儲備達到約2226.39噸（7158萬盎司），按月增加11.82噸（41.7萬盎司）。但儘管黃金儲備大幅增加，其佔中國央行國際儲備的份額僅約4%，比起美國、德國、意大利、法國均超過65%的黃金儲備，仍有巨大的上升空間。

　個人投資者青睞黃金

　此外，個人買家對黃金亦青睞有加。以中國為例，房地產行業的不景氣縮窄了投資標的選擇範圍，甚至帶來了經濟放緩；2023年以來，上證指數下跌5.6%體現了股市的低迷；人民幣兌美元持續貶值，且個人投資者難以尋求海外投資，以上種種因素都導致投資者傾向將資金流向黃金，使得中國內地的黃金交易價格持續處在高於國際價格的狀態。

　事實上，根據世界黃金協會的分析，每年的1月份往往是黃金表現最好的時期，自1971年以來，每年1月的黃金平均回報率為1.79%，幾乎是長期月平均水平的三倍。短期內，絕大多數散戶投資者都會看漲黃金，致使黃金反覆出現溢價而後回調的震蕩過程。但中長期而言，在全球央行的持續需求及國際政治形勢的複雜化背景下，黃金仍可被視為穩健、有愈來愈強避險性質的投資類別，適合尋求資產安全性的投資者在回調過程中適量逢低購入，並長期持有。