龍年開市以來，香港股市走出一波像樣的反彈，諸如美團等科技股已錄得不俗漲幅，一眾科技股走在反彈前列。不少投資者都為沒抓住這波反彈後悔，但筆者卻觀察到一個追落後的機會，相比於科技股，大型航空公司類的H股表現卻較為平淡，可謂是波瀾不驚。這與近來航空公司客運量持續快速反彈不太相符，或者說股價並未反映客運量持續改善。

　最新統計顯示，春節假期內地多個機場的旅客量都創出了歷史新高，機場直接受益自不待說，而對於運送旅客的航空公司，更是構成直接利好，但是卻未反映到南航、東航、國航等在港上市的大航空公司股價上來。此前，受益於開年以來各地的文旅熱，今年1月民航迎來「開門紅」，1月份民航客運總量為5426萬人次，日均175萬人次，環比增長13.5%，同比增長44.6%，為2019年同期的107.9%，恢復水平較上月提高12.1個百分點。國航、南航、東航等六大航司的旅客運輸量、客座率等關鍵指標均有所提升。

　客運升，股價不漲反跌

　客運總量在1月份就有一個大反彈，但多數航空公司的股價卻是不漲反跌，相關航空公司的A股和H股的股價齊跌，這本來就比較反常。筆者以為這或許與南航和東航預虧公告有關，兩家航空公司在2023年預計錄得百億虧損。盡管與上年同期相比已是大幅減虧，不過在多數投資者眼裏，航空公司仍是虧損企業。

　但現在情況正在悄然發生變化，根據1、2月的數據，航空公司正在加速恢復到疫情前的水平，並在春運的刺激下走出新高，相信首季業績定然不俗，扭虧為盈也有望。正是基於這樣的預期，近來在A股上市的南航、東航，均成為這一波A股反彈（上證綜指從跌破2700點到逼近3000點）的先鋒，相比較而言，同期，南航、東航在港上市的H股漲幅就落後了。不過值得關注的是，南航H股技術走勢已走出黃金交叉，顯示趨勢性上漲之勢。

　國際航線客運大幅提升

　筆者還是堅持，業績改善是支撐上市公司股價的根本，市場不會對業績改善長期視而不見，即便滯後也會被修正。同時，各大航空公司客運的提升，不只依賴於中國市場，民航1月份發布數據顯示，隨着國際市場的逐步開放，國際航線旅客運輸量也在大幅增長，這是與去年所不同的地方。並且，國際航線客運量的增長還持續到2月，今年春節期間，馬來西亞、泰國和新加坡是最受中國遊客歡迎目的地，攜程旅行訂單較2019年同期增長30%。這三個國家都與中國簽訂了互免簽證協議，隨着互免簽證國家增多，海外遊的熱潮或望延續到春節以後。同時，據觀察，今年以來，「一带一路」共建國家的客運量也有明顯增長，伴隨着國際航線向疫情前水平加速復蘇，各大航空公司未來業績可期。這是各大航空公司背水一戰的一年，也是充滿希望和挑戰的突破之年。（記者  童越）

　頂圖：中國民航局表示，2024年春節假期（2月10日—2月17日）全國民航累計運輸旅客1799.2萬人次，日均運輸旅客224.9萬人次，創歷史新高。