日本告別負利率 股市還能繼續漲嗎?-香港商报
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日本告別負利率 股市還能繼續漲嗎?

2024-03-21
来源:中新社

 日本央行近日公布利率決議,將基準利率由-0.1%提高到0至0.1%,正式告別負利率並取消收益率曲線控制(YCC)政策。這是日本自2007年以來首次加息,符合市場預期。

 日本央行最新聲明認為,以可持續和穩定的方式實現2%的價格穩定目標,看起來可實現,因此,「量化加質化貨幣寬鬆(QQE)框架下的收益率曲線控制(YCC)和負利率政策,已經完成其使命」。

 日本經濟於20世紀80年代末期走強,日經225指數於1989年12月達到峰值,該指數自2023年初開始走出一條上漲曲線,在今年2月份創出歷史新高,並於本月漲破40000點。

 日本股市能否延續其強勁表現?景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭認為,日央行決定逐步實現貨幣政策正常化,這是一個積極的進展,正常化的舉措可能會提振市場信心,17年來的首次加息傳遞出一個強烈的信號,即日本經濟不再需要如此高水平的扶持,因其自身狀況已有所改善且有望繼續。

 平安證券首席經濟學家鍾正生認為,日央行謹慎對待繼續加息的問題,可能弱化市場波動。

 具體看,對日債而言,在取消YCC以前,日債的定價權已經基本回歸市場,更主要受海外流動性環境以及日央行購債的影響。單次加息或不足以引發資金大量回流日本、嚴重衝擊美國等全球債市。

 對日元而言,一方面,退出負利率,暫不影響日元作為融資貨幣的地位。另一方面,如果日央行轉向比較謹慎,日元匯率可能更大程度上取決於美國利率走向。此外,日央行可能也希望看到日元不出現過快升值。

 對日股而言,首先,如果日元不明顯升值,日股所受衝擊便有限。其次,面對較高的股票投資回報率,日本存款利率和債券利率的有限上行,或不足以令投資者放棄日股。最後,日股的根本驅動來自基本面及估值政策,這些並不因日央行轉向而改變。

 浙商證券首席經濟學家李超認為,本次日央行政策調整不改日股上行趨勢。一是當前日本股票作為全球範圍內的低波紅利資產,在美股持續高歌猛進的同時,日股具有防禦功能仍具有配置價值。

 二是美國當前基本面仍然保持強勁,如果未來經濟「不着陸」也將為日股提供業績支撐(日本企業收入較多源自海外)。

 三是預計日央行本輪政策調整對日股的影響同樣有限。加息方面,市場此前已進行較為充分的定價,未來超預期加息概率有限。ETF(交易型開放式指數基金)購買方面,雖然此次日央行官宣停止ETF購買,但實際從2023年四季度開始,日本央行就已停止對日股ETF的增持,邊際影響同樣有限。

 日本會繼續加息嗎?展望未來,趙耀庭預計,日本央行在年底前不會進一步加息。政策利率的潛在變動將取決於價格穩定性預期。就目前而言,日央行對下一財年的核心消費者物價指數(CPI)預期仍保持於2%左右。

 他提到,與美聯儲的點陣圖不同的是,日本央行並沒有給出公開的未來政策利率路徑,但或會發布更為微妙的指引,有關央行通脹目標的評論就值得仔細推敲。

 鍾正生也認為,日央行或不急於退出「零利率」。一方面,退出負利率是日本貨幣政策正常化的關鍵一步;但在零利率的基礎上再加息則屬於常規政策,緊迫性相對不強。

 另一方面,由於基數原因,一季度日本CPI同比可能保持在2%以上,為日央行轉向創造了良好窗口。但是,近期經濟數據其實不算紮實,日本通脹能否真正穩定在2%附近,仍有待觀察。(中新社記者 夏賓)

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