東亞銀行財富管理處高級投資策略師  黃燕娥

　美國3月消費者物價指數(CPI)漲幅超預期，市場對美聯儲降息的預期降溫，令美國公債收益率應聲上漲。美國兩年期收益率一度突破5%，而10年期收益率亦同時升穿4.5%，這亦帶動美元全面上漲，飆至106.40附近水平，創下五個月新高。市場目前正關注美聯儲及各大央行首次減息的時間，預期美聯儲愈遲減息，對美元愈有利；對其他貨幣而言，情況類同。

　美聯儲於3月的議息會議中維持利率不變，從最新點陣圖中可見，該行在今年及明年均傾向分別減息3次，政策利`率料於2025年底降至3.9%水平。美聯儲主席鮑威爾曾表示，未來減息步伐將取決於最新的經濟數據，而他亦於3月的議息會議中確認美國經濟將繼續保持穩健增長，令市場認為美聯儲不急於減息。加上，瑞士央行於3月時出乎意料地成為首個減息的主要央行，令市場進一步估計美聯儲在減息跑道上或落後於其他央行。雖然美聯儲暫未落實首次減息日期，但在美元作為全球主要儲備貨幣及受助於較遲減息的息差優勢下，美元短期整體走勢依然良好。

　若美聯儲落實推遲首次減息的日期，此舉將令非美貨幣受壓。而在一眾非美貨幣中，哪隻貨幣將較具抗跌力？答案是澳元。

　澳洲最新於2023年第4季的按年通脹率為4.1%，通脹水平雖見回落但相對各大經濟體系仍然較高。然而，當地同期的薪資價格指數按年增幅由前一季度的4.0% 升至4.2%，不單升勢持續，還是自2009 年初以來錄得最大的增幅。數據反映澳洲整體物價雖見回落，但支撐通脹率上升的工資物價指數仍在走高。因此，我們預期澳洲的通脹在短期回落速度較慢，這亦減低澳洲央行減息的迫切性，或令該行推遲首次減息的時間。利率期貨市場價格反映，該行最快要到今年底才有較大機會減息，其時包括美聯儲等環球其他主要央行或已開展減息周期。若澳洲央行較其他央行遲減息，將能鞏固澳元目前的息差優勢，有利澳元短線及中線表現。

　另外，中國經濟正逐步復蘇，將有助刺激澳洲國內經濟活動及其鐵礦石的出口價格，帶動澳元短期走勢較其他非美貨幣優勝。