內地今年第二季度經濟持續改善，政策因素為主要動力。今年內地政策組合屬積極財政政策、疊加一系列穩健貨幣及促消費政策、再配合地產政策優化、以及結構性改革。在這背景下，對應基建，專項債、特別國債等財政資金到位，明顯加快第二季度基建項目總量的構建。

　在製造業投資領域，此前設備更新及高技術投資政策的積極刺激呈現。在消費領域，以舊換新等促消費政策仍屬支撐消費復蘇的重要因素。在貨幣政策支持上，人行繼續推動重點領域金融服務，以達至降低融資成本的目標，第二季度仍有機會下調存款利率，間接推動融資成本的下降。

　內地政策仍有釋放空間

　針對內地通脹，目前仍在底部回穩，但反彈動力仍有待觀察，結構上有待平衡。故此，中長期趨勢仍可能呈現波浪上落的趨勢。在時間節點上，第二季度政策拉動內需擴大、輸入性通脹等帶動內地價格回穩，但產能利用率仍有待全面復蘇，限制了價格上的復蘇。至於第三季度則受去年高基數影響，通脹數據有可能會短暫回落。至於第四季度，則需要觀察內生動能復蘇的力度、外需走勢、國內外補庫存的需求，以及內地重點領域供應端結構性改革的成效效果。若然有效，主動補庫存會有機會成為經濟拉升的亮點。

　展望第四季度和明年第一季度，居民收入和就業改善將呈現溫和趨勢科技，部分行業產能過剩，房價和通脹預期仍待觀察，新舊動能切換對經濟影響不均衡，內生性經濟循環有待完善。正是這原因，內地政策仍有進一步釋放的空間。目前，內地庫存增長速度仍處於低位、傳統產能過剩領域最終仍將供給出清、新質生產力將加快發展，在一系列因素下，內地經濟整體仍將呈現波浪式的復蘇階段。

　資深金融及投資銀行家 溫天納