在剛過去的一周（5月13—17日），全球各類主要資產價格都在延續「漲漲漲」的模式，市場投資者看多和做多的情緒熱情高漲。美股三大指數續創歷史新高，道指周五歷史首次收盤時突破4萬點關口；英國富時100指數、德國DAX30指數等，均在歷史高位徘徊；港股氣勢如虹，恒生指數周五（17日）收報19553.61，年初至今上漲14.7%，收復20000點大關指日可待。

　道指周五（17日）歷史首次收盤時突破4萬點關口（富途牛牛APP截圖）

　金屬方面，黃金、白銀等漲勢明顯，COMEX黃金期價在5月17日收盤報2419.8美元/盎司，逼近4月12日創下的2431.78美元/盎司歷史最高紀錄，COMEX白銀期價單日大漲6.36%，報31.775美元/盎司，創出11年新高；倫敦銀現報31.49美元/盎司，同樣創出11年新高，單日漲幅達到6.60%。此外，原油、比特幣等亦表現不俗。

　全球資產價格仿佛都在節節攀升，多頭高奏凱歌，空頭血流成河。其中最為明顯的慘案，是周中上演的紐約銅期貨史詩級的逼空行情。這一輪逼空行情發生在今年7月交割的紐約銅期貨合約，該合約交易價格較其他市場基準合約大幅溢價，這為生產商和交易商創造了套利機會，它們可以利用兩地的價差進行套利銷售。華爾街交易員表示，紐銅的逼空前所未有，在銅期貨上做空價差或是直接做空7月紐銅期貨合約的交易者，面臨重大損失並被迫補倉。

　此外，紐約銅之所以出現逼空，還與銅的供需出現失衡有關。全球製造業復蘇和能源轉型推升了對銅的需求，而銅的供給端短缺問題短期內難以解決，且俄羅斯的銅等金屬受到制裁，使供需失衡問題更為突出。

　追高要慎重 投資需理性

　無論是股市，還是商品市場，全球各大類資產價格都在瘋狂上漲。如果硬要尋找這輪行情上漲的蹤跡，似乎每個交易品種都能找到相對應上漲的理由。比如說黃金，你可以說是地緣政治風險升溫、全球多個央行持續購買黃金等推升了投資者的熱情；再比如說美股，你可以認為是美國4月的通脹數據回落，重新點燃了投資者對美聯儲9月降息的預期，以及美股業績表現強勁，使得股市節節攀升。

　但從當前的市場氛圍來看，還有一個更大的上漲因素值得留意，那就是市場的投機熱情。當市場投資者都開始看多和做多時，市場單邊的上漲行情不斷強化，投資者亦變得更加大膽，害怕踏空、錯過「上車」的機會，風險意識徹底淡化，導致資金湧向風險資產，增槓桿、增風險權重。

　這種投機熱情，在投資者對迷因股（meme stocks）的瘋狂追逐中表現得淋漓盡致。當「傳奇牛散」Keith Gill時隔三年在社交媒體發布帖文，散戶投資者雞血滿滿，紛紛振臂高呼，使得曾在2021年掀起狂熱的迷因股（meme stocks）在這一周捲土重來，開啟逼空行情，相關個股大幅上漲，持續觸發熔斷機制。但隨着部分投機者獲利了結，相關個股也就從高位跌落。行情數據顯示，迷因股熱潮中的兩大寵兒——遊戲驛站和AMC院線，本周這兩家公司的股價先是飆升，但周三和周四均遭到拋售，失去一半以上漲幅。

　儘管美聯儲多個官員表示高利率環境還要維持相當長一段時間，甚至今年還有不降息的可能，但投資者對此反應冷淡，股市不為所動，反而屢創新高。所以，從這一切來看，當前的市場似乎已經很難找到能令股市回落的因素，做空成了最不明智的選擇。

　資金不僅持續流入股市，投資者對黃金、大宗商品、虛擬貨幣亦都看高一線，展開瘋狂追逐，如此一致的風險偏好情緒可謂前所未有。衡量市場風險程度的COBE恐慌指數VIX當前跌破了12關口，這是自從九十年代初數據出現以來第三低點，最長的持續低位之一。

　近期持續的單邊上漲行情，使得多頭喜笑顏開，而空頭則欲哭無淚。當空頭失去信心，轉而空翻多，又進一步加強了這樣行情。但這世上沒有永遠上漲的資產，任何由投機行為推動的行情，最終都會引發劇烈的回調。所以，追高要慎重，投資需理性，不要做最後一棒的接力者。 （記者 朱輝豪）

　頂圖：路透社資料圖