華贏東方研究部董事 李慧芬

最近港股市場強勢回暖，尤其以科技互聯網和央國企為代表板塊，受到市場追捧。可以重點關注行業復蘇明顯、具有數智化革新潛力的央國企公司。

2023年中國商用車市場迎來了顯著復蘇，全年銷量同比增長22.1%，重卡銷量更是同比增長35.6%。這一市場回暖，加之新能源化和數智化技術革新，為商用車產業鏈帶來了前所未有的新機遇。

德銀天下(2418)為內地商用車服務行業的領軍企業，2022年7月在港交所(388)主機板掛牌，控股股東為陝汽集團，為內地重型卡車前列製造商之一，隸屬於陝西省國資委旗下。德銀天下目前正通過其全產業鏈一體化增值服務，加速數智化革新，構建起多元增長模型，以期在新機遇中佔據先機。

德銀天下業務主要由物流及供應鏈服務、供應鏈金融服務、車聯網及數據服務三大板塊構成，三大業務營收佔比分別為77.9%、14.7%及7.4%。2023年的財務報告顯示，公司全年實現營業收入31.19億元(人民幣，下同)，同比增長14.3%；毛利約5.15億元，同比增長4.3%；歸屬於上市公司股東淨利潤1.49億元。其中，物流及供應鏈服務板塊取得收入24.31億元，同比增長22.6%，是公司營收增長的主要貢獻者。

供應鏈金融服務成主要利潤來源

供應鏈金融服務作為德銀天下的主要利潤來源，儘管營收佔比不是最大。考慮到供應鏈金融服務的帳期特性，2023年商用車產銷量的大幅增長，預示公司未來在該領域的業績彈性和利潤空間均較大。

值得注意的是，德銀天下作為內地商用車市場數智化先鋒，其車聯網大數據平台逐步完善和突破。天行健車聯網作為陝汽集團後市場板塊的重要組成部分，數字化轉型和智能化升級一直是車聯網業務發展的核心驅動力。積極探索智慧物流、OTA、數據應用等新業務領域，以不斷創新的數智服務營銷模式，充分發揮海量數據資源和豐富應用場景的優勢，積極推動商用車行業的數字化轉型和智能化升級進程。

(筆者並無持有以上股票)