顏安生

　近一個多月來，美國三大股指迭創新高，引發了市場高度關注和廣泛解讀。有分析認為，股市是經濟的晴雨表，美國股市不斷造好，這是美國經濟良好基本面在股市上的反映。然而，這種看好美國經濟的話音未落，5月30日美國商務部正式公布了2024年第一季度美國經濟1.3%的真實增長資料，較之前公布的資料下修了0.3%。因此，用美國經濟的所謂良好表現來解釋美國股市屢創高峰的原因，明顯牽強附會，沒有說服力。

　事實上，美國經濟表現乏善可陳，過去兩年美國的經濟增長資料雖然出人意料，不僅沒有陷入衰退，而且還呈現了一定幅度的正增長。但是，仔細分析不難發現，美國經濟最近幾年一直沒有亮點，製造業實體經濟幾乎沒有改善，除了人工智慧領域不時傳出一些創新成果，其他產業的方方面面都差強人意，原地踏步，停滯不前，甚至出現萎縮。

　但是，必須看到，美國的經濟和產業雖然表現不濟，但美國有一個最大的優勢就是擁有美元的發行權，由於美元仍然是當今世界獨一無二的國際硬通貨，因此，美國可以通過發行美元獲得鑄幣稅，從而向全世界轉嫁美國的經濟危機和財政負擔。當然，隨着越來越多國家和地區對美國操控美元收割世界的做法越來越反感，並不斷採取措施規避美元收割風險。因此，美國向全世界其他國家和地區轉嫁經濟危機和財政負擔的難度越來越大。比如，疫情期間美國超發數以萬億計美元企圖收割世界，較之2008年金融海嘯期間美國通過美元大量放水向全世界轉嫁危機，其效果已經大打折扣，效果不彰。因為全世界越來越多的國家在迴避美元，甚至採取去美元化的做法，因此，美國印刷出來的美元鈔票沒有完全流向世界，而是堆積到了美國國內。這便是導致兩年來美國產生罕見高通脹的主要原因之一。

　美國金融泡沫越吹越大

　在高通脹的背景下，儘管美國實體經濟毫無起色甚至出現倒退，但美國的泡沫經濟卻被吹起來了，尤其美國的金融泡沫被越吹越大。這正是美國股市屢創新高的背景所在。疫情期間，美國超發的天量美元沒有能夠成功收割世界，反而大部分留在了美國國內，但美國實體經濟製造業已經嚴重空心化，根本沒有什麼好的投資去向，即便被特朗普政府誘騙到美國投資的一些國際晶片巨頭，也因為美國的產業環境實在太差，不得不一而再再而三推遲工期。

　美國製造業等實體經濟產業沒有投資機會，那麼天量的超發資金只能進入金融領域，但近兩年來美國激進的加息措施把美國的銀行業推向了懸崖的邊緣，已經出現了一批銀行倒閉，並引發投資者對美國銀行業的普遍擔憂。無論是投資者還是普通居民已經不敢把錢存放在美國的銀行裡了，因為一旦銀行倒閉所存資金將有去無回。可以說，當前，放眼美國各行各業幾乎找不到有前景的領域值得投資者安心投資，到處都充滿着風險和不確定性。相對而言，美國的股市雖然也是一個大賭場，但好在進出自由，所有人都可以試試手氣搏一把。於是乎，進入股市炒股賭博便成了時下手有餘錢的美國人最好的資金流向。這也正是美國股市在疫情期間以及近兩個月來表現良好的秘密所在。

　美國發行的天量美元貨幣不僅推動了美國股市的節節攀升，而且也令美國的通貨膨脹難以在短期內回落，美國的GDP增長資料也因此被粉飾。然而，美元的大規模超發遺害無窮，美國正處在一個泡沫經濟臨近爆破的時間視窗，一旦美國由加息進入降息周期，美元指數有可能出現斷崖式暴跌，高高在上的美國股市屆時會如何表現？美國股市的投資者們只能自求多福了。