儘管早前內地消費數據受到基數因素呈現挑戰，但隨着未來基數的回落，消費表現有望進一步回升。作為經濟主要增長動力的投資主要依賴於製造業和基建，隨着超長期限國債的發行，加快中央預算內資金下達和地方政府專項債券發行使用進度，將有助拉動基建投資持續的增長。至於房地產投資，部分數據慢慢釋放改善信號，同時，地產政策支持力度持續加強，在一系列政策組合拳支撐下，內地保交房工作持續推進，房地產投資有望回穩。

　今年上半年環球若干重要經濟體開始進入減息周期，綜觀環球歷史趨勢，發達經濟體之間貨幣政策存在一定的聯動性，估計環球減息趨勢將一步步確立。環球貨幣政策周期的轉變將緩解環球流動性壓力，有利經濟和各類資產價格。

　料下半年人行或會降準及減息

　未來內地經濟基本面的改善將體現在I企業經營狀況上，微觀經濟的基本面亦有望好轉，提升投資市場風險偏好。隨着環球主要經濟體進入減息周期，人行的貨幣政策操作空間將擴大，亦有助減輕匯率壓力，利好內地股市和債市。在過去一段時間，經濟前景的不確定性始終影響風險偏好，若然基本面和流動性兩方面均能顯現出積極信號，A股將逐步走出挑戰。

　內地經濟復蘇，政策預期平穩，隨着市場消化一系列地緣不明朗因素，以及內地樓市和債務化解明朗化，資本市場的復蘇基礎將更為紮實。內地經濟不單是受貨幣或財政等寬鬆宏調政策拉動，同時經濟內生增長動力亦持續復蘇，經濟信心正在加強。估計在下半年，人行仍有機會落實降準和減息，貨幣環境寬鬆形勢將不會改變。

　資深金融及投資銀行家 溫天納