當地時間6月30日晚上，法國第一輪投票結束。首輪投票結果顯示，極右翼政黨國民聯盟憑藉33%的支持率獲得第一。左翼聯盟獲得28.5%的選票，排名第二；法國總統馬克龍所在的執政黨復興黨及中間派聯盟獲得22%的選票，位居第三。但由於國民聯盟的領先優勢不及此前民調所顯示，此前遭受重創的法國股債匯市在7月1日同時反彈。

　「反極右」陣營結盟

　據CNBC報道，自馬克龍宣布提前選舉以來，法國金融市場一直處於動蕩狀態。法國股市市值已蒸發近2000億美元，CAC 40指數更創1月以來新低。債市方面，法國主權債遭遇歐債危機以來最嚴重的拋售，10年期法債收益率上升至去年11月以來的最高水平，與德國國債的息差盤中一度擴大至86個基點，創2012年以來新高。貨幣市場波動加劇，外匯交易員以15個月以來最快速度買入衍生產品以對沖歐元下跌風險。

　不過，由於國民聯盟首輪投票中的優勢並未如此前民調顯示的那麼大，歐股、歐元、歐債均出現反彈。

　法國CAC 40指數7月1日一開市便大升2.01%。歐元一度上漲0.43%，至近兩周新高1.0758美元。不過，歐元對美元自馬克龍6月9日宣布提前大選以來仍累計下跌約0.8%。法國10年期國債收益率上升4個基點至3.33%，為去年11月以來的最高水平。

　據路透社報道，澳洲聯邦銀行外匯策略師表示，國民聯盟的表現實際上比預期的要差一些，受此影響，歐元短期內仍然上漲。

　據彭博報道，投行里貝魯姆資本銀行戰略、會計和可持續發展主管卡里蒙特預計，隨着各方結成聯盟，以減少國民聯盟的優勢，歐元將在本周走強。如果最終各方能阻止勒龐領導的國民聯盟在關鍵的第二輪選舉中獲得多數席位，法國將得到一個更加中間派的政府，這將利好歐元，並令法德國債息差將收窄。

　荷蘭銀行德外匯研究主管特納表示，國民聯盟計劃削減的70億歐元稅收，仍只能通過削減法國對歐盟預算的貢獻部分來籌集，因此歐元將繼續存在看跌動能。

　投資者擔心陷入債務危機

　由於首輪投票中無人得票過半，三方得票率不低於12.5%的候選人均將繼續進入7月7日第二輪投票，得票最高者當選。市場預計，更有可能的結果是國民聯盟獲勝，但最終未能獲得至少289個席位的絕對多數，導致國民議會高度分裂，令選舉後將出現一段政治和經濟不確定時期或政治僵局。

　許多分析師擔心，屆時法國會出現債務危機，因為不論是極右翼還是左翼獲勝，都將放大法國未來實施擴張性財政政策，進一步推高法國龐大財政赤字的風險。5月底，標普全球評級下調了法國的信用評級，IMF預計未來幾年法國赤字將遠高於歐盟佔GDP 3%的限制。

　富蘭克林鄧普頓基金集團的歐洲固收主管詹恩表示，法國赤字已經超過歐盟規定的限制，而極右翼或左翼勢力的強勢表現，預示著法國進一步放鬆財政政策的可能性。因此，投資者最擔心的是法國陷入債務危機。

　股市波動性將加劇

　貝倫貝格銀行首席經濟學家史密丁警告，一旦法國政治和經濟陷入僵局，可能會使法國的長期增長率下降，與德債的息差繼續走闊，令其全球聲譽更差。同時，極右翼或左翼聯盟主導的政府都可能引發更戲劇性的結果。任何一方的揮霍無度的議程，包括降低退休年齡和削減所得稅等，都可能導致金融危機。

　國民聯盟近期已放棄了一些極端措施，宣稱會實施合理的支出計劃，令赤字達到歐盟3%的限制。不過，投行傑富瑞歐洲首席金融經濟學家庫瑪表示，目前法國的赤字佔GDP比重為5.5%，債務佔GDP的比重為110%。這意味着不論誰獲勝，未來三年都很難令法國赤字下降，這是法國目前面臨的最大問題。同樣的情況也可能適用於其他政策領域，不論哪個政黨的關鍵計劃都很難贏得議會支持，這將導致政治癱瘓。

　花旗全球股票戰略主管曼瑟表示，市場目前對選舉出現良性結果過於樂觀，但出現僵局或極端情況的可能性更高，這可能導致法國股市估值下跌5%至20%。此外，法國股市在選舉前後往往比其他發達經濟體股市更具波動性，因此預計法國股市波動性將加劇。圖源：路透社