【投行視野】拆解人行降準降息背後思量-香港商报
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【投行視野】拆解人行降準降息背後思量

2024-07-30
来源:香港商報網

 近期人行透過多項工具加快打通市場化利率傳導機制,六大國有商業銀行較早前亦同步宣布下調存款利率,長端利率的下調幅度更為明顯,增加了利率傳導機制的有效性,有助商業銀行以市場化方式穩定淨息差,增強銀行體系系統性風險的吸收和承擔能力。

 在近周人行投放中期信貸便利前,內地公布的第二季度經濟增長速度,較第一季度出現較為明顯的回落,房地產市場持續呈現挑戰、地方債務風險加快化解處置,導致相關投資呈現一定的壓力,適度增加量的投放和適度下調利率為自然的選項,亦配合近日政策利率和信貸市場報價利率的小幅度下調。與此同時,外圍美元指數經歷上半年連續上升的強勢階段後,近期因日本央行明顯干預日元匯率而暫時有所回軟,人民幣貶值壓力有所緩解,在這有利的時間窗口小幅度投放,可避免人民幣匯率面對額外的壓力。

 展望至年底,考慮到貨幣寬鬆刺激信用擴張的能力持續衰減,及避免低效產能無法消化以及資金空轉套利風險的短期目標,投資市場亦需了解到中期信貸便利並非效率最高、成本最低的長期流動性投放方式,且其利率仍無法完全去除政策性觀感,與現代化中央銀行制度和利率市場化傳導機制,存在一定的距離。

 因而在政策利率的小幅度下調,並強化市場化利率傳導機制的一系列操作之後,短期內,以中期信貸便利作為代表的中長期流動性投放或將保持中短線平穩,直至9月份在聯儲局較大機會進行首次減息前後,再實施全面降準,屆時將有可能作一次性補充中長期必要的流動性,避免新增信貸投放速度的過快放慢。

 資深金融及投資銀行家 溫天納

[责任编辑:朱剑明]