歲月如梭，恒生國企指數自1994年8月8日正式推出，即將迎來其發展壯大的第三十個年頭。恒指公司行政總裁巫婉雯接受本報記者訪問時指出，隨着國企指數越來越受歡迎，各類結構性產品越來越多利用國指進行相應對沖活動。她期望，「投資者投資內地時，就會想起國指」。

國指今年剛好30歲，至今已有20隻與其相關的交易所買賣基金(ETF)及指數投資證券(ETN)，在7個交易所買賣，包括內地、香港、韓國以及以色列等地。另有5隻指數基金以及3個強積金計劃與國指相關。目前，追蹤國指的管理資產（AUM）已高達54億美元（逾420億港元）。

國指關注度重要性不斷提高

恒指公司行政總裁巫婉雯表示，國指可謂緊緊跟隨內地市場，重要性越發提高，「二十世紀七十年代末期內地開始改革開放，逐漸實現貿易自由化，內地經濟憑藉這個很好的機遇而起飛。踏入二十世紀九十年代初，內地企業開始來港上市，香港增加了『H股』的種類，因此為了區分不同類別的股份，便萌生了開設國指的念頭。」H股是指在內地註冊成立並在港上市的企業，H代表HK，由於H股的大股東均為中央政府或地方政府，所以亦被稱為國企股。

國指創立之初正值香港金融市場起飛，惟1997年亞洲金融風暴到來，國指亦曾表現低迷，直到2003至2004年期間，與國指相關的期貨及期權相繼推出，以及大型內銀股於2000年代中期先後來港上市，國指再次獲得投資界重視。

巫婉雯續說，隨着大型內地企業陸續上市並且被納入國指後，因該等股份市值較大，市場對國指的關注度開始提高，整個與國指相關的生態圈亦因此而陸續建立起來。

更廣泛反映中資企業表現

國指另一個重要轉折點是於2018年開始，將紅籌（指在香港或內地以外地區註冊，但公司業務在內地並具中資背景的企業）及民營企業加入為選股之列。巫婉雯解釋，當時正值民企急速發展階段，「尤其民企佔港股的市值，由2014年的16%增至2018年的30%，因此決定於2018年，將紅籌及民企納入為國企指數的選股之列，讓國指成為更廣泛地反映中資企業的指數」。

她續稱，自國指納入民企及紅籌後，國指與內地經濟已「相互緊扣」，不論H股、民企以及紅籌三類股份的業務表現皆反映內地經濟的表現，「若內地經濟好，國指表現便會好，今天國指已經是反映內地經濟的指數」。

正如巫婉雯所指，當前國指期權產品甚至比恒指更為活躍，投資者透過買賣與國指相關產品，建立穩定的一籃子投資組合，反映國指甚受投資者歡迎。她解釋，由於香港實施聯繫匯率，加上資金在香港可以自由進出，若投資者要將內地的投資產品，作為投資組合的一部分，就會考慮在香港投資；與國指相關的產品，肯定在投資者考慮之列。

擬在東盟推國指相關ETF及ETN

至於國指會否與原本的紅籌指數（恒生香港中資企業指數）重疊，巫婉雯解釋說，當前紅籌指數已成為國指旗下的子集或組成部分之一，「紅籌對香港股票市場而言可謂別具意義。雖然國指與紅籌指數出現一定程度的重疊，但這就是香港的股票市場」。

分享恒指公司加強推廣國指的部署計劃時，巫婉雯談到，早前她到泰國、馬來西亞及韓國時，不僅提及恒指相關產品，亦有提到國指相關產品，「尤其是韓國，當地投資者對國指甚感興趣」。她表示，未來計劃在東盟國家市場開設與國指相關ETF及ETN。

國指成分股總市值規模持續擴大

恒生國企指數正邁向30周年，當中的成分股早已是今時不同往日。經歷歲月變遷，國指成分股陣容不斷擴大，相繼納入民企以及同股不同權（WVR）股份，不僅種類擴闊，總體市值規模也持續擴大。截至今年6月底，國指成分股總市值16.6萬億元，佔主板上市股份市場約51%。

國指面世於1994年，當時國指成分股只有10隻，遠少於今天的50隻，而首隻H股就是青島啤酒（168）。當時的國指成分股的名字，或許很多年輕投資者都從未聽過，包括中石化油服（1033）前身儀征化纖，以及天津創業環保股份（1065）的前身天津渤海化工等。

內銀納入更具代表性

時移世易，2000年代中期，大型H股、尤其是大型內地金融股來港上市，恒指公司就國企指數的選股範圍增加。2004年3月6日，建設銀行（939）加入國指成分股；同年9月6日，中國平安（2318）亦獲納入為國指成分股。2007年3月12日，工商銀行（1398）亦獲納入為國指成分股。內銀巨企市值高，亦更有行業代表性，早年上市的H股即逐漸被邊緣化。內地啤酒業龍頭之一的青島啤酒，更於2017年3月6日被剔出國企指數成分股，被郵儲銀行（1658）取代。

恒生國企指數誕生之日（1994年8月8日），國指收市報5748點（經修定後，下同）。不過，國指有關數據可追溯至1993年7月15日、即首隻H股青島啤酒上市當天。隨後，國指反覆下跌，臨近香港回歸祖國時，港股熾熱，中資股當道，國指順勢狂飆，1997年8月25日，即亞洲金融風暴吹襲香港前夕，國指收市曾高見7499點。其後，亞洲金融風暴重創香港股市經濟，於翌年即1998年的8月28日，國指收市低見1008點。若以點數計，國指在約1年之間累跌86.5%。

2007年勁升逾倍

隨後，國指於低位徘徊，及後於2003年「沙士」疫潮過後才重新拾級而上。隨着大型H股於2005年後相繼上市，以及憧憬「港股直通車」，國指一度與恒生指數雙雙創出新高，國指從2007年初的約10000點，到同年10月30日一口氣衝高至其歷史最高位，高見20609點，1年攀升逾倍。

不過，當年美國次按債務危機逐步加深，引發全球金融海嘯，國指在金融海嘯期間一度直插至約5000點水平，從高位下跌了四分之三。往後國指便一直處於上落市格局，於5000點至15000點的大型區間徘徊。值得留意的是，國指後來由於以2000年1月3日改作基準日及以2000點為基值，經修定後追溯回此前的指數，1994年8月8日首天國指經定後為5748點；而事實上，當時國指收市報1323.71點（修定前）。（香港商報記者 鄺偉軒）