隨着通脹的放緩，聯儲局主席鮑威爾已發出信號，將在9月開啟減息，並表示官員不尋求也不歡迎勞動力市場進一步降溫。7月非農就業增長低於預期，失業率創近三年來最高水平。

　美國勞動部本周五將發布8月非農數據，市場普遍預期，新增就業人數為16.5萬人，較上月的11.4萬顯著回升，最近三個月的平均就業人數增幅將放緩至略高於15 萬，為2021年初以來的最小增幅，而失業率可能從4.3%小幅下降至4.2%。

　花旗較普遍預期悲觀，花旗預計8月份增加了12.5萬個工作職位，失業率保持在4.3%，與7月大致相似。這將證實7月份較為疲軟的數據不僅僅是由於臨時因素，而是反映了勞動力需求的真正減弱，或導致聯儲局在9月減息50個基點。

　對於8月的樂觀預期，彭博經濟學家認為，非農就業人數可能會從7月份令人失望的數據中有所改善，但美國勞工統計局對2024年3月基準期的早期估計下調了81.8萬，這可能讓聯儲局官員不太願意相信初值。

　花旗估9月減息50基點

　花旗預計，新增就業人數12.5萬人，幾乎與7月一樣疲軟：「我們看到了建築業、政府部門、製造業和休閒/酒店業的就業下行風險。今年全年，住宅建築總量一直在下降，與建築業就業人數仍在上升的趨勢背道而馳，我們認為這種差異不會持續太久。最近幾個月，非住宅項目的建築支出也停滯不前，過去幾年財政政策舉措的直接支出刺激已經達到頂峰。我們預計這將導致未來幾個月政府部門的就業更加疲軟。

　我們還預計製造業的就業人數將顯著減少1.5萬人，部分反映了7月份夏季假期期間汽車製造業工資職位的典型下降，而這可能不會在8月完全反彈。隨着汽車需求的減弱，生產水平可能會降低。」

　最後，今年大部分時間裡，對更自由支配的服務（如餐館）的支出一直受到抑制，或導致休閒/酒店業的就業進一步疲軟。

　其次，失業率方面，花旗認為，失業率可能導致聯儲局更傾向於鴿派的風險：「如果失業率再次上升到4.4%或更高，即使新增就業增長強勁，我們認為聯儲局減息50個基點也幾乎是板上釘釘的事，尤其是最近對新增就業進行了大量向下修正。」

　自3月以來，失業率每個月都在持續上升，這種方式通常會在經濟衰退之前出現。我們預計8月份失業率將保持在4.3%不變，雖然不難看到它回落到4.2%，但在勞動力市場更快地減弱的情況下，失業率的進一步上升仍然是一個被低估的風險。

　即使失業率略有下降，一個月的數據可能還不足以說服聯儲局官員。但如果失業率回落到4.2%或4.1%，新增就業可能就更加重要了。如果8月份的就業增長低於12.5萬，那麼更有可能的情況是進行更大幅度的減息。

　此外，花旗強調，由於8月份的就業數據將在聯儲局9月FOMC會議靜默期的前一天發布，8月份的數據將在很大程度上決定減息50個基點還是25個基點。（圖源：路透社）