美聯儲降息已基本板上釘釘，但在幅度和節奏上尚存較大分歧。中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為，之前市場普遍預期本次美聯儲會首先降息25個基點，年內降息100個基點左右，但最近兩天從通脹等經濟數據以及部分美聯儲官員講話釋放的信號看，美聯儲並未放棄降息50個基點的選項。「降息50個基點的概率明顯升溫，這種超預期的變化可能引發市場較大波動」。

　25或50基點尚無定論

　「首次降息時無論是降25個基點還是50個基點都有其合理性，也有其顧慮和擔憂」。王有鑫分析，選擇降息25個基點，理由是儘管美國通脹率明顯回落，8月CPI同比增速超預期降至2.5%，但尚未完全達到美聯儲2%的目標水平，核心CPI環比增速還有所走高。採取較溫和的降息幅度，可以在繼續控制通脹的同時，為經濟增長提供必要的流動性支持。而且美國經濟增長雖然放緩，但尚未出現明顯的衰退跡象。小幅降息有助於維持經濟增長動力，緩解勞動力市場壓力，同時避免過度刺激導致通脹壓力再起。也有助於穩定金融市場預期，減少市場波動，為後續根據經濟數據進一步調整政策留下空間。不足之處是應對經濟下行力度不足，容易貽誤時機，導致經濟走勢進一步疲軟。

　選擇降息50個基點，理由是美國通脹風險基本消除，政策關注重點目前主要聚焦在應對經濟下行和就業市場降溫上。面對經濟增長的明顯放緩或潛在的衰退風險，更大幅度的降息有助於快速刺激經濟增長，提振市場信心。但壞處是，市場之前普遍預期降息25個基點，更大幅度的降息意味着經濟「硬着陸」風險加大，可能加劇市場短期波動，導致日美「套息交易」再度逆轉或平倉，加大市場恐慌情緒。

　降息50個基點的概率大幅躍升

　高盛分析師最新預計仍堅持美聯儲下周降息25個基點，同時將在今年剩餘的每次會議上(11月與12月)都會降息。摩根大通經濟學家則重申對美聯儲下周政策會議上降息50個基點的預期。

　之前市場普遍預期美聯儲更傾向於降息25個基點，但最近兩天美聯儲明顯加大了對市場預期的引導，降息50個基點的預期快速升溫。具有「新美聯儲通訊社」之稱的Nick Timiraos發布的一篇文章率先引爆了相關討論，其在文章中列舉了分別降息25個和50個基點的理由。隨後英國《金融時報》刊發文章，引用前美聯儲官員講話表示，無論是降息25個基點還是50個基點理由都正當。偏鷹派的「前美聯儲三號人物」、原紐約聯儲主席杜德利同日表示，美聯儲下周會議降息50個基點的理由很充分。

　「相關變化可能暗示美聯儲看到了更多關於美國經濟降溫的跡象，經濟學家預計，即將公布的美國8月零售銷售環比增速可能大幅下降。由此導致市場對美聯儲降息50個基點的討論快速升溫，期貨市場定價顯示降息50個基點的概率從前幾天的25%快速躍升至43%。」王有鑫表示，目前市場分歧巨大，預計在下周議息會議正式召開前，美聯儲將進一步對市場預期進行引導，釋放更多明確信號，以避免對市場帶來超預期的衝擊。

　美聯儲降息將為中國貨幣政策提供更多調整空間

　美聯儲降息疊加美國經濟下行會導致美債收益率繼續下行，美元指數進一步回調，中美利差倒掛幅度收窄，將推動人民幣升值。王有鑫認為，在前期人民幣貶值階段企業和居民積累了不少尚未結匯的存量美元資產，隨着人民幣升值企業和居民可能會加速結匯，進一步推高人民幣匯率。跨境資本流動形勢也將逐漸改善，對匯率走勢形成支撐。美聯儲降息將為我國貨幣政策提供更多調整空間。政策制定可以更多關注國內經濟發展需要，以我為主，根據國內經濟形勢和金融市場狀況靈活調整貨幣政策，支持經濟增長，穩定金融市場信心。(記者張麗娟)