據彭博社報道，美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)周三宣布大幅降息0.5個百分點，開啟了他引導美國經濟「軟着陸」行動的新階段。然而美聯儲也不得不面臨接踵而至的新難題。

　在通脹正回落之際，此次降息確實解答了一個有關美聯儲總體目標的重要問題——鮑威爾希望防止美聯儲先前的加息行動導致美國經濟陷入衰退。

　盡管鮑威爾明確表示，他的確想實現經濟軟着陸，但美聯儲仍面臨降息後面臨無法輕易回答的新問題：下次降息幅度是多少？把利率降至什麼水平是合理的？降息速度會有多快？

　答案是：美聯儲目前對這兩個問題都心裏沒底。官員們在制定政策時，通常會着眼於確定其利率相對於所謂中性利率的水平，中性利率是指既不會刺激也不會抑制經濟增長的利率水平。中性利率是無法觀察到的。新冠疫情暴發前，多數美聯儲官員都認為中性利率已降至2.5%或更低。現在，許多人認為中性利率已經上升，部分原因是政府赤字飆升。

　美聯儲此次降息後，基準聯邦基金利率降至4.75%-5%。鮑威爾將此降息描述為「隨着時間的推移將政策重新調整至更中性的水平」。鮑威爾通常不會具體說明中性利率可能在什麼水平，但他周三主動表示，中性利率可能遠高於疫情前水平。但他亦坦承：「中性利率有多高？我認為我們並不知道。」

　另一方面，美聯儲降息的速度也是一個未知因素，鮑威爾試圖勸阻投資者不要認為降息0.5個百分點應是該央行11月下次會議的默認路徑。他表示：「政策委員會並不認為需要急着這樣做。」

　在本次議息政策會議召開前，市場上對於美聯儲是會以傳統的0.25個百分點還是以更大的0.5個百分點幅度啟動降息猜測不已，經濟方面持續的混雜信號同樣將給美聯儲下次會議帶來類似的不確定性。

　在11月6日至7日的政策會議召開前，官員們還將迎來兩個月的勞動力市場數據，其中包括在會議召開前不到一周發布的一份報告。

　今年6月份從克利夫蘭聯儲行長職位上退休的梅斯特爾表示，隨着通脹降溫，周三的降息決定代表了為應對就業放緩而做出的勇敢努力。但在會議召開前圍繞這一行動溝通不暢的情況可能會再次發生。

　「在下一次會議召開前，又要糾結於是『降息25個基點還是50個基點？有什麼理由不再次降息50個基點？』因此，這只會讓事情變得更複雜。」她說。

　無可否認，鮑威爾試圖通過提及周三公布的官員對利率的預測，在市場關於美聯儲進一步降息50個基點的預期周圍設置圍欄。「這並不完全令人信服，因為6月份發布的上一組季度預測從未暗示過9月會降息50個基點。」對沖基金Point72 Asset Management的首席經濟學家Dean Maki說。

　美聯儲官員正試圖平衡兩種風險：一種風險是，他們在降息方面行動遲緩，可能導致失業率上升，並不得不匆忙進行更大幅度降息。資產市場人士分析，在勞動力市場降溫的情況下，美聯儲需要趕在疲軟勢頭導致經濟下行之前降低利率政策限制性，如果這是勞動力市場走弱的開始，他們應更加緊迫地繼續以較大幅度降息。

　另一個風險是，美聯儲官員回撤加息的行動或許會過快。有分析表示，如果美聯儲真的在經濟並不需要的情況下繼續降息50個基點，那麼通脹卡在美聯儲2%目標水平上方下不來的可能性就會增加。

　極為重要的一個訊息是，美聯儲政策委員會對於通脹隨着時間推移回落到2%的信心大大增強，而且他們已注意到勞動力市場面臨的風險。

　即使戰術層面疑問猶存，但鮑威爾繼上個月在懷俄明州傑克遜霍爾發表講話之後，本周三又採取了具體行動，其實是針對更為宏大的美聯儲戰略方面問題給出了答案。鮑威爾早前發表的一些言論表明，不希望看到勞動力市場進一步疲軟。

　分析認為，鮑威爾試圖在釋出對經濟有所擔憂的信號與提示不必過於擔心就業市場風險之間拿捏好分寸。市場分析，有一種思路是，應該在勞動力市場尚強勁之際給予支持，而不是在開始看到裁員的時候。

   降息之門已經開啟，接下來如何走步，美聯儲仍面臨考驗。（李穎  編譯）