參考國家統計局早前公布的10月份規模以上工業增加值、社會消費品零售總額及全國固定資產投資等數據，整體而言，宏觀數據普遍向好。

在政策的推動下，隨着內需溫和改善，將會拉動製造業增加值回升。不過，因目前出口存在不確定性，出口及生產相關行業將受影響。未來新一輪加碼政策將更加針對性，補貼消費為核心，預期明年將擴張一般預算赤字，房地產政策將重點改善供應端流動性，竣工將會加速，而化債目標將集中避免風險累積，以增強經濟活力，不會再延續低效率高槓桿的基建投資。

針對內需領域，政策將補貼耐用消費品，達至消費連續改善的效果。地方將加速化解隱性債務，為中央財政開啟更大的一般預算赤字率空間。透過更大規模的消費補貼，提振供需循環，抵銷出口外需不穩的風險。

明年料增加預算赤字率至4.2%

按此推斷，預期中央明年將增加預算赤字率至約4.2%、以達至人民幣4000億至5000億元的消費補貼。同時，中央或將實施小規模個稅減稅等增量財政政策。

針對貨幣政策領域，在外圍市場環境影響下，年內減息機會下降，但在年底前有機會降準50個基點，以維持所需的長期流動性水平。在明年，中央或有機會持續減息及降準，明年經濟增長目標將有機會達約4.5%，而今年GDP仍有機會達至5.0%的經濟增長目標。

資深金融及投資銀行家 溫天納