資深金融及投資銀行家 溫天納

　早前國家統計局公布10月份內地工業企業利潤數據，規模以上工業企業利潤總額呈現較為弱態的復蘇趨勢。針對未來趨勢，地產銷售能否持續回穩、地方化債的進展以及12月的政治局會議和中央經濟工作會議，投資市場正密切關注未來一系列潛在增量政策和信息。

　觀察內地工業上中下游產業鏈，早前的短線消費復蘇尚未傳導至生產端。值得留意的是，從歷史數據中可見，工業企業利潤增長速度一般領先居民收入增長速度。若然工業企業利潤延續疲弱，反映居民收入增長速度將存在一定的約束，這將局限消費持續復蘇的空間。

　展望未來，從政策端出發，此時此刻需要精準盤算需求復蘇傳導至生產端的時間。若短期消費持續復蘇，加上出口維持穩定，需求的復蘇將加快傳導至生產，某程度上能扭轉需求與生產不振的影響，強化經濟內生所需的增長動能，促使經濟復蘇持續。觀察10月份工業企業利潤數據，仍未明確發出相關信號，投資市場仍需密切跟蹤及觀察。

　●促消費為目前提振內需重要措施

　針對需求復蘇，促消費為目前提振內需的重要措施。促消費的政策核心主要是透過補貼形式，某程度上的確能有效刺激消費的復蘇，但刺激效果較為短線，長線成效有待觀察。故此，針對補貼形式的促消費政策，依然需要配合政府投資的增加，估計基建投資為主要工具。

　若在經濟基礎較為薄弱的西部地區和東北部地區，增加投資力度，或將更為有效擴大內需，達至持續穩經濟的效果。除了直接拉動投資，促進內需復蘇，更將創造大量工作機會，有助解決結構性失業上升問題，避免演變為趨勢性問題，促就業直接帶動居民消費的持續復蘇。

　針對相關地區的建設，將有助引導資金、技術、勞動密集型產業從東部中心城市有序轉移至戰略腹地，有助重新布局生產力，提升未來就業市場承載力的平均發展，邁向更為高質量的充分就業。