美聯儲主席沃什日前於傑克遜霍爾全球央行年會表示，美國經濟未見失速、金融環境未見收緊，若通脹繼續高於目標，進一步加息便具備空間。此番言論一出，9月加息概率從35%大幅飆升至60%。昨日，美債收益率亦從上周五的高位略為回調，但隨後又回復升軌。

　　對於上述言論，路透社解讀為沃什迄今最接近承認可能需要加息的一次表態。金融時報則直接指出，如果通脹不能很快下降，沃什已釋放出美聯儲可能加息的信號。

　　債市劇震現加息交易特徵

　　沃什講話後，金融市場反應劇烈。兩年期美債收益率跳升12個基點至4.35%，創6月首場新聞發布會以來最大單日漲幅，也是2010年以來傑克遜霍爾期間最大單日波動。10年期收益率上行5個基點至4.72%，30年期漲幅則明顯偏小。短端大漲、長端微動的格局，呈現典型的加息交易特徵——市場定價近期利率走高，同時隱含若美聯儲動手、長期通脹反而可控的判斷。截至本港時間8月31日晚上9時，10年期美債收益率上升3個基點，報4.74%；長期30年期美債收益率上升4個基點，報5.25%。

　　利率期貨市場變動更為直接。CME FedWatch數據顯示，9月加息概率從講話前約35%升至約50%，盤中一度觸及55%至60%區間。預測市場Polymarket9月加息押注概率亦升破50%。交易員同時開始押注截至2027年3月可能出現兩次加息。

　　巴克萊法興預計年內加息兩次

　　沃什言論令多家機構調整政策預測。巴克萊從6月中旬無限期維持利率不變的預測，轉為預計9月和12月各加息25個基點，聯邦基金利率目標區間升至4.00%至4.25%。其首席美國經濟學家詹諾尼和高級經濟學家米勒預計，FOMC多數成員將與沃什的立場保持一致，並在9月加息25個基點，理由是在通脹方面取得的進展不夠充分。

　　法國興業銀行首席美國經濟學家格倫給出相同預測，並額外預計2027年3月再加一次，但注明面臨較大不確定性，可能不會實現。富國銀行研報亦表示，沃什講話已為加息打開窗口，但仍保留充分彈性，委員會內部分歧仍大，9月兩種結果都具合理性。

　　華爾街普遍將沃什此次講話解讀為對7月FOMC會後溝通的一次系統性修復。7月會議上，美聯儲維持利率不變，但3名政策委員投下異議票主張加息，會議紀要顯示支持加息的呼聲範圍更廣。更關鍵的是，沃什在會後新聞發布會上質疑美聯儲首選通脹指標是否仍是正確的目標，動搖了市場對其價格穩定承諾的信心，長端收益率應聲跳升，30年期一度觸及2007年以來最高。

　　政策走向仍看數據

　　摩根大通資產管理投資組合經理米斯拉將傑克遜霍爾講話稱為對7月溝通失誤的一次收尾式修正，認為這是典型鷹派演講，強力重申價格穩定優先。她特別指出，沃什強調金融條件並不緊，這是最重要的鷹派信號，意味政策還有收緊空間。

　　傑克遜霍爾講話後，9月FOMC會議的核心變量落在即將公布的經濟數據上。8月關鍵失業率、新增就業及消費通脹數據將於9月初陸續公布，其中9月11日發布的8月CPI被視為決定性節點。彭博分析稱，若CPI下行將給加息呼聲降溫，上行則幾乎鎖定加息。

　　Aberdeen投資總監阿米斯表示，如美聯儲9月不加息，信譽還要再挨一拳。沃什已告訴市場基礎通脹必須以足夠快的速度回落、否則還有工作要做——若數據未見改善而9月仍按兵不動，市場將質疑鷹派表態究竟有多少政策含金量。

　　但Spartan Capital首席市場經濟學家卡迪諾認為，沃什已承認夏季通脹數據有所改善，只是不夠令人信服，美聯儲可能希望再觀察9月、10月數據後再作決定。Wolfe Research首席經濟學家洛夫則指，考慮到11月中期選舉在即及特朗普持續施壓要求降息的政治背景，她將9月加息概率定在略低於50%。

　　《華爾街日報》記者蒂米拉奧夔表示，美聯儲可能還沒有結束與通脹的鬥爭。沃什已完成對7月溝通的鷹派修正，9月加息概率顯著上升，但最終決定權仍在數據手中。（記者郭志文）