內地股市連續多年深強滬弱的格局，出現了變局的徵兆。

　　中國證監會上周五公開消息稱，首發企業可以根據自身意願，在滬深市場之間自主選擇上市地，不與企業公開發行股數多少挂鉤。這意味著上交所將放下老大的架子，要和深圳的中小板市場爭奪IPO資源了。

　　而本周三有消息稱，港交所與上交所已經就內地與香港地區市場可能建立互聯互通進行洽談，根據洽談內容，未來上交所可能會收集內地券商的港股買賣盤，透過網絡系統傳送到港交所交易系統執行，資金套現后回到內地券商指定用戶戶口，以實現風險可控。同時內地目前機構投資者投資境外的QDII將「升級」為QDII2，將QDII投資額度放寬到個人投資者，并且不再將投資限制在互惠基金等領域，而是允許買賣個股。

　　受此消息刺激，本周三港交所股價午后出現放量大漲，至15時12分，漲幅超過5%，隨后港交所宣布暫停交易。而上證綜指也反覆走高，當日日升幅為11.53點或0.56%。

　　尽管事后港交所和上交所均出面說明兩所未就建立網絡互通達成任何結論，但港交所就明確表態，說與上交所的網絡互聯的確是兩大交易所合作目標，他們一直與內地相關機構就內地與香港市場可能建立互聯互通洽談。既然這已經是兩大交易所合作的目標，那未來成行的可能性就會很大。

　　港為何舍近求遠?

　　有詩說：春江水暖鴨先知，滬港兩所互通互聯如果成行，誰得利誰受損，在當日本港和內地股市的盤面上就可以看出所以然來。

　　當日本港和上海股市走好，但深圳創業板市場和中小板市場卻非常憔悴，深圳中小板指數跌0.20%，而創業板指數逆市跌了2.00%。有分析認為，IPO新政將使得上交所瓜分原來深圳中小板市場獨享的中小企業上市資源，而如果港交所和上交所未來實現互聯互通，則深圳的創業板市場恐遭釜底抽薪。這一戰略的結果，或使兩地估值體系發生重大轉折。這將導致創業板估值的進一步「崩塌」。而這一前景早已催生了不少洞悉先機的投資者。事實上，港交所創業板股票的估值是系統性偏低的，這與內地創業板市場恰恰相反。目前深交所創業板以整體法計算的平均市盈率近52倍，股價最低的向日葵最新收盤價3.86元(合4.83港元)，而香港創業板全部195隻股票中有148隻為「仙股」。

　　另外，人們還關心一個問題，本港要和內地股市互聯互通，洽談的對象為何舍近求遠，是上交所而非一河一灣之隔的深交所?有網上評論就說，這可能與國家的金融發展戰略有關。許多年以來，內地一直是希望透過扶持上海金融市場來增強中國在國際金融市場上的話語權和影響力，而按前中國銀監會主席劉明康本周在深圳的一個閉門會議上的談話，上面一直是壓制深圳資本市場，否則深交所就不是今天的這個樣子。

　　而據筆者觀察，尽管深圳最近幾年在金融創新方面風生水起，中小板和創業板市場個股總數已經趕超上交所，但多年來的頂層設計安排，已經讓深交所無法和港交所來對接互聯互通的洽談了，因為深圳事實上已經基本失去了中國資本市場主板的地位，自本世紀初開始深圳就被叫停了主板市場的建設，至今主板個股數量一直停留在本世紀初的水平——深市主板上市的企業長期定格在480家。所以，港交所要想和內地談資本市場互聯互通問題，已經是不得不舍近求遠了，現在只能和上交所來談。

　　深交所兩市場面臨重新估值

　　上交所和港交所以后一旦實現互聯互通，對於兩個市場都將是重大利好。對於上交所來說，上交所大量的超級大盤藍籌股，尤其是現在許多的跌破净資產的金融股，對於境外資金會有很大的吸引力。而本港也可以藉助兩市的互聯互通，開通「小型港股直通車」。而對於深交所來說，則可能重新陷於被動局面。一是辛辛苦苦構建起來的中小板市場和創業板市場將直面本港創業板市場價值評估標準的冲擊，局部牛市將難以為繼。二是將加劇深交所邊緣化，僅有的主板個股有可能最終轉移到上交所，而深圳股市可能最終成為完全的創新型市場。

　　這就需要深交所在上海和本港市場互聯互通還沒有達成協議，沒有真正實施之前未雨綢繆，做好應對的準備，避免重新被邊緣化的情况出現。

　　王長久