新浪财经讯 北京时间4月30日消息，原摩根士丹利(30.52, 0.53, 1.77%)亚洲区主席兼摩根士丹利首席经济学家史蒂芬-罗奇(Stephen S. Roach)撰文指出，美国在人民币问题上的穷追猛打属于典型的“政治挂帅”，罔顾人民币9年来升值1/3、中国贸易盈余已经从GDP的10%下降至2%的事实，而且从经济学角度来讲，美国贸易赤字并不单是中国造成的，而是多边贸易失衡的结果，其根源是美国严重储蓄不足。

　　以下是罗奇评论文章全文翻译：

　　最近几个月人民币有所贬值，然后又有人开始跳出来指责中国操纵汇率、搞竞争性贬值、以邻为壑，诸如此类的大肆挞伐。4月中旬，美国财政部号称对人民币贬值“表示尤其严重的关切”。长期以来，人民币汇率问题一直是中美之间在经济政策上的最大争议。

　　这已是老调重弹，受政治因素驱动，而且属于经济学没学好。这种指责对于双方都是严重有害的，使得那些对中美经济关系重要得多的问题反而无法受到关注。往重了说，美国的“欲加之罪”可能造成全球最大的两个经济体产生贸易摩擦、保护主义甚至更严重的状况。

　　我们先来以事实说话。在2014年1月14日创出新高之后，人民币对美元截至4月25日贬值3.4%。在最近贬值之前，人民币从2005年7月21日放弃盯住美元、改为有管理浮动以来已经升值37%。算上最近的贬值，人民币相比将近9年前仍升值32.5%。

　　同一时期，中国的国际收支平衡状况发生了剧烈的调整。衡量货币是否低估的一个最重要指标就是经常账户余额。从2007年到2013年，中国经常账户盈余从占GDP比重10.1%的历史记录收窄为仅2.1%。根据国际货币基金组织[微博]最近的预测，2014年中国经常账户盈余将维持在GDP的2%左右。

　　在这样的背景下，美国官员对最近人民币汇率小幅贬值大惊小怪，实属荒诞。由于中国的对外贸易已经非常接近均衡水平，我们完全有理由认为，经过2005年中期以来将近1/3的升值之后，人民币估值处于“公允价值”的合理范围。最近，IMF[微博]在对中国经济做出深度评估之后，也不得不承认人民币仅“温和低估”5-10%。这与它此前“严重”低估的判断形成鲜明对照。

　　美国在人民币问题上的穷追猛打属于典型的“政治挂帅”。由于美国劳动者在就业安全和实际薪资方面仍处于重压之下，毫无疑问，政治家们成了众矢之的。为了转移矛盾，他们一直将中国视为导致美国巨大贸易赤字的罪魁祸首，指责中国的汇率操纵造成美国中产阶级的长期窘困。

　　这种论调在政治上讨得了便宜，但却是错的。美国的贸易赤字是与许多国家多边失衡的结果(102个国家)，而不仅仅是与中国的双边问题。赤字并不是由于所谓人民币汇率操纵所造成的，而仅仅因为美国人不储蓄。

　　由于国内储蓄不足，要想实现经济增长，美国必须从国外进口过剩储蓄，即通过大规模经常账户赤字来吸引国外资本。这就导致美国出现多边的贸易失衡。没错，对中国的贸易逆差是其中最大的部分，但这主要反映了国际供应链的复杂性以及企业通过境外实现效率解决方案的益处。

　　因此一个令人不快的事实是，美国对中国出于政治挂帅的抨击将会适得其反。如果美国不能解决它的储蓄问题，经常账户赤字还将持续下去。考虑到美国的政治僵局和长期过低的个人储蓄，对此我们并不抱太大期望。这意味着即便中国对美国的贸易顺差下降，也不过是把顺差份额转移给了其他出口国。

　　随着中国向更注重国内需求的增长模式转型，华盛顿应该停止对人民币指手画脚，而是应该想想如何利用这一机遇，比如美国可以着重推动扩大美国公司对中国产品和服务市场的准入，其中一个重要步骤就是推动达成双边投资协定、放松两国对外国持股的限制。

　　另外，美国应该支持中国进一步推进汇率形成机制的改革。中国央行[微博]3月中旬将人民币日均波动区间从此前的正负1%扩大到2%。这是放松对所谓“有管理浮动”管制的重要进展。这一政策，加上过去几个月人民币3%的贬值，应该向投机者发出了明确的信号：赌人民币单向升值是危险的。这将会抑制热钱流入。过去，热钱流入造成了流动性管理的困难，并导致中国资本市场波动加剧。

　　对于中美之间经济关系的未来，有两种截然不同的看法，一种只看到了风险，而另一种看到了机遇。抨击人民币显然属于前者。这种观点无视中国正在进行的经济转型和改革，同时转移了注意力，无法专注于解决美国长期以来最严重的宏观经济问题——储蓄不足。与之相反，将中国视为机遇要求美国推动自身的经济转型——重塑美国的竞争力，争取在中国即将到来的国内需求大繁荣中分得一大块蛋糕。这就需要提高美国自身的储蓄，不幸的是，目前这种需求被对人民币的指责谩骂声所淹没。