【香港商报讯】尽管不少人仍对中国经济持悲观态度，但瑞信指出，领先指标克强指数显示，中国经济正显露触底回升的迹象。瑞信编制的「李克强动力指数」从前次的-0.3%回升到0.1%，数据的改善主要是缘於工业用电以及中长期银行贷款的提升。其提到，「该指标的回升只是试探性的回暖，但是我们相信，中国经济失速这种最糟糕的时刻恐怕已经离我们远去了。」

　　出口消费均好转

　　瑞信的判断依据主要有三点。

　　第一，春节不再构成拖累因素。因为反腐，国企和政府部门的商品消费明显受到影响。公费支出占到了整个零售销售的20%，今年这一部分几乎消失。进入第二季度，公费支出并未有起色，但对非节假日的影响要小得多。第二，最近中国汽车和消费类电子产品的订单数据表现亮眼。第三，出口数据也有所好转。中国4月出口同比增长0.9%，结束此前连续两个月的下跌。

　　仍然面临着诸多挑战

　　虽然瑞信认为中国经济正显露触底回升的迹象，但瑞信仍表示，中国经济仍然面临着诸多挑战。

　　第一，固定资产投资仍然疲弱。因为反腐和财政压力，地方政府似乎对投资并不积极，中央政府正努力推动基建项目，但并无意启动大规模的刺激政策。第二，反腐仍持续影响着投资和消费。瑞信不认为中国政府的这些措施会短期在有所放松。第三最近几个月中国房地产市场降温，无论是价格额还是交易量都出现下滑。这种影响应该会传导到GDP，也会对系统风险带来压力。

　　根据李克强指数，瑞信预计目前的经济增速为6.7%-7.0%，这相对於一季度5.7%(季调后年率)的增速有了明显好转。经济走出低谷可能也预示着政府采取更多刺激举措的可能性在降低。

　　信用事件更忧虑

　　相较於经济增速，瑞信认为信用事件更值得忧虑。今年地方政府有3.5万亿元的债务到期，下半年到期的信托高达2.3万亿元。

　　尽管政府尝试着让地方政府自主发债，一来可以提高透明度二来可以降低融资成本，但是我们不认为这不足以阻挡可能发生的尾部风险，尤其是在影子银行领域已经发生了违约的情况下。

　　虽然经济有所起色，但是风险并未消散。实际上，地方政府、房地产开发商和私人企业的现金流似乎正在恶化，而非改善。