子木

　　今年上半年繼續在全球資本市場漲幅榜上墊底的A股市場，在下半年開局仍處於被動地位。7月4日美國道瓊斯工業股票平均價格指數歷史性地首次升破17000點關，而上證綜指仍在2100點至2000點的箱體中不知疲倦地做着俯臥撐，堪稱世界資本市場的奇葩。另一奇葩是A股市場的爆炒新股。時隔4個月之后，A股新股發行再次開閘。雖然A股一直就有逢新必炒的傳統，雖然監管層和不少投資者已有心理準備，但面對第一批挂牌的IPO連續七個板的「一字停」，多少還是有些出乎意料。

　　炒新熱度更空前

　　從6月26日到7月2日，A股市場先后有8隻新股挂牌，而股價「秒停」即成為其中的「主旋律」。縱觀這8隻新股，基本上都呈現如下方面的特點：一是上市首日均出現高開，也都因漲幅達到44%而觸發條款被臨時停牌，而且「漲停」非常迅速。二是上市首日換手率罕見之低。8隻新股中，換手率超過1%的有3隻，另5隻均低於1%。三是「秒停」秀不斷上演。

　　以6月26日上市的龍大肉食為例，其發行價格為9.79元，截至7月4日短短的7個交易日，其股價已高達24.99元，上漲超過1.55倍，導致該股自7月7日起因股票交易异常波動而停牌自查。可以想像，如果7月7日該股沒有停牌，再度封上漲停板應該是板上釘釘的事情。

　　炒新盡顯A股尷尬

　　A股市場的投資文化決定了新股必將遭到炒作。「新股不敗」神話的頻頻上演，為投資者追逐新股打下了良好的市場基礎。價值投資早被扔到了垃圾堆，價值投機更有市場，也更受到投資者的青睞。

　　其實，新股再遭爆炒，箇中并非沒有原因。首先，目前股市缺乏「財富效應」，導致市場資金對新股趨之若鶩。在創業板偃旗息鼓之后，除了少數概念與題材股有所表現之外，整個市場死氣沉沉，市場沒熱點，投資者對股市也沒有信心。而從上證指數走勢看，幾次小反彈最終都夭折了，并且指數高點越來越低，預示市場上攻動力不足，也預示投資者無法從市場中獲利。事實上，這也是近幾年來A股的一貫本色。

　　今年上半年，一度有權威券商研究機構釋放出大盤將上漲400點的牛市信息，但結果是上半年A股繼續全球墊底。進入下半年，輿論界又開始出現看多的聲音，但響應者寥寥。內地股市爆炒新股凸顯了市場的尷尬，A股市場已經被嚴重邊緣化，無論漲跌都難有大眾關心。

　　管控失當加劇炒新

　　本次新股被爆炒，也有管控失當的原因。首先是新股定價偏低，留出了炒作的空間，新股較低的發行市盈率為上市后的炒作預留了空間。在監管部門對IPO制度進一步完善之后，已挂牌的8家公司中，只有2家的發行市盈率高於20倍，其他的均回歸到「窗口指導」時代的水平，而總體上這些新股平均市盈率水平則低於20倍，這在前幾年簡直是不可想像的。較低的發行市盈率，既為新股炒作預留了空間，也為中籤者獲利預留了更大的空間。

　　而另一個原因則是新股發行節奏突然被打斷，留出了相當長的炒作時間。真是天上掉餡餅的日子，而餡餅正是證監會扔的。

　　7月1日一過，登陸證監會網站的投資者驚奇地發現，在已經預披露尚未過會的597家公司中居然有589家中止了審查，此外還有54家公司宣布終止審查。新股發行重啟之時，市場曾經預料每個月可能會有幾十隻新股發行上市，會有效抑制炒新空間。現在IPO剛啟動就面臨真空期的到來，這勢必會給炒新火上澆油。筆者認為，對於這樣的反反覆覆，監管層應該好好地反思。