日本央行上周維持利率不變，但最近的數據顯示日本出口及生產表現皆令人失望。分析師指出，日本企業已完全失去競爭力，日銀無論再怎麼寬松貨幣，也對經濟沒有幫助。

　　滙豐亞洲經濟研究共同主管諾伊曼在接受彭博專訪時指出，日銀沒有體認到，經濟的表現就是不如預期。日本官方7月底公布，上半年貿易赤字創新高至7.6萬億日圓（約5800億港元），這證明日本央行的貨幣寬松政策已經失效。諾伊曼認為，央行寬松貨幣政策導致日圓重貶，原本市場預期日本出口可望大增，但事實卻令人失望。日本貿易赤字反而擴大創新高，令人懷疑官方利用操縱貨幣價格來推升出口是否是正確的做法。

　　日圓避險天堂地位降

　　諾伊曼強調，光是靠壓低匯價，希望能推升出口是沒有用的。日本最大的問題在於，日本已不再有競爭力。官方必須做好自己的功課，包括結構性的改革、放寬勞動市場等等，以尋回日本的競爭力，讓日本企業重新回到軌道。

　　彭博記者詢問，貿易赤字似乎與先前投資人將日圓視為避險天堂的情形互相矛盾。諾伊曼回應稱，傳統上甚至是到現在，市場都將日圓視為全球不定性的避險天堂。但顯然現在愈來愈不是這樣，顯示日圓避險天堂的地位正在下降。此外，日銀不斷挹注流動性至金融體系中，日本人反而拿來買外國資產，例如澳洲公債和南亞投資。日銀愈是寬松貨幣政策，流出的資本反而愈多，因此降低了避險天堂的效應。

　　日本現在的問題是，日銀看似對通脹目標感到非常滿意。日方似乎仍認為明年就可以達到2%的通脹目標。但仔細看看經濟數據，就連家庭支出也可以看得出來，日本的經濟并未朝向2%通脹的目標前進。