失業升薪金降 競爭力缺口大 澳曆久不衰神話瀕臨破滅

　　【香港商報綜合報道】澳洲經濟已經超過20年遠離衰退了！這對一個越來越依賴以鐵礦石、銅和煤礦出口作為增長來源的小型開放經濟體來說，是個了不起的成就。有人把澳洲的成功歸因於其作為中國最大商品供應國的幸運地位，也有人把功績推給澳洲聯儲(即澳洲央行)。有英媒評論認為，澳洲人還是希望把功勞歸給聯儲，而非運氣，但隨着失業率急升、澳元貶值以及對澳鐵礦石需求下降，令澳洲的經濟命運出現轉變，歷久不衰的經濟神話可能要破滅了。

　　寬松幣策引發家庭泡沫擔憂

　　澳洲7月失業率意外跳升至6.4%，創12年新高。甚至高於美國6月失業率。而2012年4月份，澳洲失業率才5%。即使在全球金融危機肆虐時期，澳洲失業率也從未超過6%。一些經濟學家質疑7月就業數據波動幅度太大。澳新銀行認為這是抽樣方法改變所致，稱失業率數據與招聘廣告數據不符。不過，即使不計7月失業率，就業趨勢也并不令人樂觀。自2010年底以來，澳洲就業指標就開始出現惡化。據澳洲統計局，2010年底以來，該國就業人口占總體人口比例下降近2%。

　　家庭負債置身全球最重群體

　　而這也不能簡單歸因於老齡化，據經合組織(OECD)的最新數據，澳洲25至54歲男性就業率自2010年底以來下降了近2.4%，而同年齡段的女性就業率基本持平。部分原因在於過去幾年礦業不再出現就業净增長。而更好的解釋則是澳洲本國經濟增長放緩。來自澳洲聯儲最新貨幣政策聲明，剔除鐵礦石和銅出口，澳洲經濟亦大不如前。

　　疲軟的經濟和惡化的勞動市場導致薪金增長降速，哪怕消費者價格通脹在加速增長。對購買力的沉痛打擊可能解釋了為何新車銷售自2012年中以來就不再增長，當然總體實際零售銷售似乎仍以健康水平增長，但這情况不可能持續。澳洲的家庭已經置身全球負債最重的群體。他們得以避免資產負債表的收縮，卻無法阻止自己不借款更多。澳洲政府近期推行的緊縮政策可能也於事無補。

　　除礦業外名義商投停滯5年

　　也許更令人擔心的是澳洲商業的情况。據澳洲聯儲的數據，該國礦業以外的名義商業投資已超過5年沒有增長。當前的制造業產出低於2002年，一旦澳洲最后一家汽車廠在2017年關門，制造業產出很可能進一步下滑。一個原因在於澳洲是全球最不具備競爭力的國家之一，可能因為蓬勃的礦業抬高了薪金和澳元匯率，令其餘貿易部門難以承受。自2012年中以來，澳元兌美元已經累計貶值近20%，但摩根大通所稱的競爭力缺口太大，令人們不禁感叹，澳元還需要貶值多少才能重振澳洲非礦業經濟的健康。

　　藉中國需求提振策略難持續

　　年初，中國對澳洲鐵礦石和銅高漲的需求給了澳洲經濟活力提升了一把。但最近的貿易數據顯示好日子已經過去了。但更為根本的是，當中國一再重申經濟需要從資源投資增長轉向家庭消費型的再平衡，澳洲這種靠中國需求提振的策略能持續多久？有一個可能性，即澳洲聯儲貨幣寬松對澳元構成的打擊，足以鼓勵礦業以外的商業投資、促進就業，并鼓勵家庭在高負債壓力下加快支出。但能否避免進一步鼓吹澳洲家庭泡沫，或避免通脹升至讓人難以接受的水平尚不可知。

　　經濟失動能澳元光環不再

　　曾是今年表現最亮眼貨幣的澳元，近日卻在經濟數據意外不佳后頓失動能，投機市場看空澳元的情緒則大幅升高。從6月底迄今，澳元已下跌了1.8%。

　　今年迄今升幅縮窄至3.9%

　　彭博周一公布調查指出，衍生產品投資者對澳元的悲觀預期，上周來到3月迄今高點；與此同時，市場預期年底前澳洲將減息的機率，已大幅攀高至29%。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據也顯示，上周澳元期貨空頭部位來到1月迄今高點。事實上從6月底迄今，澳元下跌了1.8%，使得今年迄今漲幅縮小至3.9%。澳洲上周公布7月失業率，意外從6%升高至12年高峰6.4%，且為2007年以來首度超過美國失業水平；當天澳元隨即重貶0.84%。

　　澳洲國民銀行首席外匯分析師表示，失業率意外上升引發市場臆測，若接下來12個月內澳洲央行有動作，那將會是減息。昨天澳元匯率來到92.67美分；彭博匯編的分析師估算中值，年底前澳元將走弱至91美分。

　　澳洲是全球最不具競爭力的國家之一，這很可能因為該國礦業繁榮已經令薪金膨脹，并令澳元匯率相較其他貿易夥伴國的貨幣更加昂貴。可以想像，澳洲聯儲放寬貨幣政策將明顯打壓澳元匯率，以鼓勵非礦業的商業投資，提振經濟并鼓勵家庭支出，尽管債務負擔高企。然而，澳洲聯儲能否在不進一步推高澳洲房市泡沫，或不引起通脹額外加速的情况下達成上述目標，仍具有爭議。

　　樓市熾熱或阻減息 央行糾結

　　澳洲上周公布的黯淡就業數據促使外界猜測澳洲聯儲將不得不減息。但樓市的繁榮可能會阻礙央行下調利率。而在澳洲樓市熱潮的背后，中國功不可沒。

　　樓市熱潮 中國功不可沒

　　澳洲樓市如此火爆，以至於在上周就業數據公布前，許多經濟學家還確信澳洲央行將不得不上調利率，因為蓬勃發展的樓市已經幫助恢復了經濟增長并推高了國內的通脹。據豐稱，澳洲的抵押貸款利率目前處於紀錄低點，而住房貸款許可數量位於紀錄高位。這波樓市熱潮至少在一定程度上是由中國的需求推動的。在最近的年度報告中，澳洲外商投資審核委員會說，中國投資者購買了價值59億澳元(約427億港元)的房產，中國由此成為澳外國房地產投資的最大來源國。

　　減息將令樓市更多擔險

　　雖然澳洲央行的數據顯示，外國投資者購買的住宅物業占該類別總交易量的比例不到10%，但澳洲聯儲主席史蒂文斯3月份對議會表示，來自亞洲、特別是中國的需求對樓市繁榮起到了一定的推動作用。

　　豐駐悉尼的經濟學家布洛翰說，這種局面有可能會迫使澳洲聯儲在下個月議息會議上維持利率不變。布洛翰說，樓市繼續升溫之際，澳洲聯儲再次減息的阻力依然很大。澳洲聯儲可能會通過減息來促進增長，但這樣做的代價將是樓市承擔過度的風險，這種風險最終可能危及到金融穩定。