糖價連續四個月整體大幅下挫之后，三季度末提前迎來觸底反彈行情，反彈幅度為11.67%。10月國內糖廠集體推遲開榨、進口原糖裝船進度放緩，令國內供應壓力短暫緩解，而新榨季甘蔗收購價尚不能最終確定、陳糖銷售進度好于預期、進口管理措施的出臺成為近期市場的反彈動力。

　　進口同比大幅下滑

　　從進口量看，去年四季度共進口食糖162.03萬噸，季度進口量創歷史最高紀錄，其中10月、11月、12月三個月進口來自巴西的原糖量分別達到62.95萬噸、39.5萬噸和39.12萬噸。對比今年同期船表數據可以看出，自8月底巴西港口裝船進度相比去年同期大幅下滑，預計10月、11月到港的巴西原糖僅有22萬噸、6萬噸左右，同比銳減，且低于三季度的進口量。因此，進口糖到港壓力在未來一個月將明顯緩和。

　　從價格來看，10月巴西原糖現貨價格維持在15—15.8美分/磅，對應的一級白砂糖精煉成本為4780—4980元/噸，明顯高于國產糖二次煉化成本（含主產區至加工糖廠運費）。因此從9月26日到10月28日期間中國進口巴西糖的裝船量為零，僅有部分糖進口自泰國。進口量減少的同時促進了國產糖的消化，令陳糖庫存明顯下降。

　　從政策角度看，10月13日商務部、海關總署聯合發布了2014年71號公告，將進口關稅配額外食糖納入自動進口許可管理，11月1日起實行。這有助于政府對進口食糖數量進行調控管理，反映了政府應對目前糖市困境的正面舉措。

　　陳糖銷售好于預期

　　中糖協數據顯示，9月國產糖銷量達到116萬噸的歷史最高紀錄，比去年同期增長了一倍。至9月底2013/2014榨季共銷售食糖1140.39萬噸，雖少于上榨季的1252.84萬噸，但剔除凈收儲163.45萬噸后，上榨季商業銷糖量為1089.39萬噸，若僅考慮商業銷糖量，則2013/2014榨季相比前一個榨季高出4.68%。

　　盡管2013/2014榨季末新增工業庫存量創下歷史新高，達到191.41萬噸，但亮眼的9月銷糖量數據令榨季末結轉庫存量好于我們之前預期的220萬噸。其中可以推算出9月末廣西庫存為109.8萬噸。

　　根據廣西糖網估測數據，10月下旬廣西陳糖庫存剩余60萬噸，由此可以測算出10月的前20天陳糖銷售量在50萬噸以上，加工糖廠對國產糖庫存的消化起到了關鍵作用，令南寧現貨價格明顯回升。如此銷量數據當然令市場振奮。

　　新榨季甘蔗定價下調

　　新榨季伊始，甘蔗估產及定價問題令市場關注。由于甘蔗種植面積明顯下滑以及前期臺風的影響，預計廣西糖產量相比去年下降120萬噸左右。

　　新榨季甘蔗定價問題成為近期市場焦點。有消息稱，本周一廣西區政府、糖協、物價局等相關部門召開2014/2015榨季蔗價討論會，將甘蔗預付價格定為350元/噸，此后再視市場情況二次聯動。而前一周傳出的甘蔗預付價格為300元/噸。若按350元/噸計算，白糖生產成本將比上榨季下降720元/噸，至4100元/噸左右，低于目前鄭糖1501合約價格的運行區間。但目前尚難確定本榨季甘蔗收購價格。

　　總體來看，政策的利好預期或許會在本周六在桂林召開的糖會上集中釋放。但新糖定價問題有可能成為反彈過程中的阻力，同時隨著外盤下挫，國內陳糖的消化難度將會加大，因此11月下旬需謹防糖價下挫的風險。

　　（來源：期貨日報）(網易財經)