隨著各大航空上市公司三季報的公布，今年以來沒過過多少好日子的航空公司，逐漸度過業績最差期。

 

　　今年上半年以來，人民幣兌美元的貶值，令航空公司嘗到了少有的因匯兌損失而帶來的盈利大幅下滑，雖然自6月開始，人民幣對美元開始轉頭升值，但尚沒有帶來業績的徹底扭轉。

 

　　根據四大航企上市公司公布的三季報，幾家公司前三季度的凈利潤依然同比下滑，不過，多位航空公司人士和分析師預測，航空公司業績最差時已過，隨著油價的持續下跌和人民幣的升值預期，2015年航空業將回到新的復蘇起點上，主營業務利潤料將逐步企穩回升。

 

　　四大航企上市公司前三季度的財報顯示，南方航空（600029.SH）歸屬于上市公司股東的凈利潤12.56億元，同比下降48.94%；東方航空 （600115.SH）歸屬于上市公司股東的凈利潤21.39億元，較去年同期下滑40.43%；海南航空（600221.SH）歸屬于上市公司股東的凈利潤18.88億元，同比下降19.94%；中國國航（601111.SH）歸屬于上市公司股東的凈利潤31.57億元，同比下降22.26%。

 

　　匯兌凈損失依然是航空公司前三季度業績下滑的主要原因。比如美元負債比例在三家航空公司中最高的南方航空，第三季度就發生匯兌凈損失，使當期財務費用是上年同期財務費用的近10倍；海南航空的匯兌虧損令三季度公司財務費用達到8.66億元，同比2013年三季度財務費用5.14億元大幅增加；由于匯兌凈損失，東航與上年同期相比的財務費用也是增加3.92 億元；而中國國航更是指出，報告期內如扣除匯兌損益后，營業利潤將同比增加4.10億元。

 

　　由于需要從國外進口大量的飛機，而目前全球飛機采購主要是用美元作為結算貨幣，美元負債一直是航空公司最大的負債。因此，從賬面上看，如果人民幣對美元升值，就可以產生較大的匯兌收益，反之，則會產生賬面上的匯兌損失。

 

　　比如中國國航的總負債中，美元負債就占70%；東方航空的外債中，美元外債占總的帶息負債的80%以上；南方航空更是90%的總負債是外債，而外債中美元負債也占90%以上。

 

　　不過，從6月開始，人民幣兌美元貶值開始逐漸轉向，國泰君安的分析師陳歡瑜預計，人民幣兌美元將在2015~2016年溫和升值。

 

　　這無疑對航空公司來說是好消息，而好消息還來自于油價的持續走低。今年三季度，布蘭特原油價格自112.50美元/噸已經累計下滑15.66%至94.80美元/噸，根據發改委制定的聯動政策，國內航油含稅出廠價每噸同比降幅也超過了10%。

 

　　目前，國內航空公司的航油成本都已超過總成本的40%，航油支出也是航空公司最大的成本支出。這一輪航油價格的下調，也意味著航空公司的成本支出將下降。

 

　　銀河證券的分析師李軍就預計，考慮到航油成本下滑帶來的成本節約以及匯兌損益的變動影響，預計2015 年上半年行業業績將同比正增長，業績最差的時點已經過去。