誰也沒有想到，闊別公眾視野已近四年的券商界大佬—胡關金會以這樣一種方式重回市場的視野。

　　自2010年初請辭銀河證券總裁之后，國內資本市場上就鮮有胡關金的消息，而正當其創立的私募借道東源電器（002074.SZ）亮相A股之時，11月5日，一則有關胡關金涉嫌債市窩案而被刑拘的消息不脛而走。

　　“胡關金于上周末被哈爾濱警方帶走，至今未有任何消息。”11月5日，一位接近胡關金的市場人士向21世紀經濟報道記者證實。

　　“從目前獲悉的情況，胡關金涉及的只是近期債市反腐窩案中的一則關于企業債一級市場發行承銷腐敗案。”當天另一位接近此案的知情人士透露，胡關金涉案的確與近期債市窩案有關，且該案與今年8月中旬的發改委官員張東生案有所關聯。

　　這起關于企業債一級市場發行承銷的腐敗案近期已牽連多位券商人士落馬，包括有“債券女王”之稱的國信證券固收部門負責人孫明霞、海通證券固收部門總經理曲林等人。

　　或涉十年前舊案

　　事實上，在胡關金近十年的從業經歷中，很難讓人將其與債市有關的案件相關聯。

　　“這一案件的確是一樁舊案。”上述知情人士向21世紀經濟報道記者透露，該案的主要調查期則可以追溯到2005年。

　　早在今年8月中旬，剛剛從發改委就業和收入分配司司長任上退休的張東生被監管部門調查，主因便是與其2003年至2006年期間擔任發改委財金司司長工作時的違法行為有關。

　　根據債券發行審批制度，債券主要由三方監管：發改委負責企業債審批，銀行間交易商協會負責中票和短融審批，證監會負責公司債審批。

　　從2003年到2006年，張東生在主持發改委財金司工作期間，正是企業債審批發行的黃金時期，財金司不僅負責對全國企業債發行的審批，還負責審批企業債發行額度、債券利率等。如果沒有主管部門的通過，任何一家企業都無法順利發債。

　　21世紀經濟報道記者獲悉，此次涉及包括胡關金等一干人等的案件主要為2005年的一單企業債審批。此事之所以在十年后再度重提，則源于2013年一家券商內訌所引發的舉報事件。

　　2013年下半年，宏源證券（000562.SZ）因內部人事斗爭而發生內訌，有舉報稱宏源證券內部認購由宏源證券發起設立的結構化理財產品涉嫌違法。

　　有關部門在收到舉報材料后，旋即由審計署就有關情況開展相關審計，并同時由此引發了對其他多家券商的結構化理財產品這一券商通道業務的全面細致審計。

　　在審計結束后，有關違法事實被移交公安機關，公安部經偵部門委派哈爾濱公安局辦理偵查此事。

　　由此，2013年9月中旬，時任宏源證券債券銷售與交易部總經理陳智軍、副總經理葉凡被公安機關帶走，隨后公司總經理胡強和副總經理周棟也被調查。

　　陳智軍的落馬引發了一連串的連帶效應。其后有消息稱陳智軍供出了一份債市腐敗名單，其中便包括“債券女王”孫明霞。

　　隨著2013年10月孫明霞的落馬，這位在債券市場中擁有眾多裙帶關系的昔日“債券女王”便被順藤摸瓜地牽連出了更多的人。

　　“張東生落馬的主因之一則是牽扯到了孫明霞等人在2005年的一單業務。”上述接近此案的知情人士透露，這單業務是此次債市一級發行市場反腐案調查的核心，而此單業務除孫明霞外，還涉及到海通證券的固守業務負責人士。

　　據21世紀經濟報道記者獲悉，這單企業債或為2005年北方聯合電力有限責任公司債券 （下稱“05北電債”）。

　　公開資料顯示，05北電債為該公司于2005年7月發行的一單企業債，發行總額為20億元人民幣，按照斯時有關發債承銷商制度，發行規模15億元以上不足50億元的項目最多設2家主承銷商，該筆企業債由華西證券和海通證券(600837.SH)聯合擔任主承銷商。

　　05北電債幾乎是斯時剛成立固收部門的華西證券和海通證券擔任債券主承銷商的第一筆生意。

　　那么胡關金與這一單“05年的企業債”又有何關系呢？

　　彼時華西證券固收部門的負責人正是日后叱咤國內債市的“女王”孫明霞，而時任華西證券總裁兼法人代表的正是胡關金。

　　胡關金與孫明霞

　　“實際上，孫明霞是胡關金一手培養起來的。”上述接近胡關金人士向21世紀經濟報道記者透露。

　　2002年前后，胡關金正在國信證券執掌帥印，而孫明霞則是國信證券投行部門的員工。

　　2001年-2004年，由于熊市，很多證券公司都在裁員。孫明霞當時所在的國信證券投行部也在實行末位淘汰制。孫明霞就在被淘汰的名單里。為了保住工作，孫明霞在朋友的提點下，向胡關金提出想要從事債券業務。

　　當時國內債券業務剛起步，只有少數幾家券商重視。胡關金同意了孫明霞的想法，隨后，2003年，孫明霞便著手組建了國信證券的債券業務部。

　　組建初期，孫明霞領導的國信證券債券業務部并未給國信證券帶來較好的收益。組建次年，即2004年5月，胡關金便從國信證券離職，并率領其在國信證券的一批骨干人員集體加盟華西證券，而孫明霞便是這批隨胡關金跳槽華西證券的骨干之一。

　　2004年底，由于孫明霞固收團隊的到來，在此基礎上，孫明霞正式成立了華西證券固收部門。

　　加盟華西證券后的胡關金著手全面開拓華西證券的有關業務，也正是在此后兩年中。孫明霞的固收團隊在胡關金的全力支持和引導之下，得以迅猛發展，從此拉開了其在國內債市傳奇故事的開端。

　　直到2007年，原本要率領團隊跳槽至華林證券的胡關金，卻在最后時刻放棄了去華林證券的機會，而在此時，包括孫明霞在內的“胡派”骨干大部分加盟華林證券，從此，胡關金才與孫明霞等人失去了從業經歷上的交集。

　　經過前幾年所積累下的經驗和人脈，加盟華林證券后的孫明霞更是在國內債市上大放溢彩。

　　直到2013年10月，這位昔日“債券女王”因涉及有關債市腐敗窩案而落馬。

　　上述接近胡關金的人士向21世紀經濟報道記者透露，對企業債而言，首要的是通過發改委的審批、拿到批文才能上馬運作，而且前幾年其審批效率和透明度方面均存在不足，這就給有關掌握審批權力方留下尋租空間。