2014年全球貨幣戰爭重新開戰，歐元和日元成為貶值主力軍。歐元對美元匯率從5月份最高點1.40附近最低貶至1.24下方，而美元兌日元從2月份低點100.73最高飆升至116.10。截至目前，在今年這場貨幣戰爭中，歐元和日元勢均力敵，歐元對日元匯率一直在140附近震蕩。不過摩根士丹利(Morgan Stanley)認為，歐元最終將“貶贏”日元。

　　最近日本央行[微博]意外擴大量化與質化寬松(QQE)規模以及日本政府養老投資基金(GPIF)改革引發日元進一步大幅貶值。大摩相信，隨著聯儲立場轉為鷹派，美元對日元匯率可能快速向120的目標進發，除非市場風險偏好下降帶來日元避險買盤。

　　日元大幅貶值正在給亞洲其他經濟體造成通縮壓力，迫使日本的亞洲貿易伙伴追求貨幣貶值。這一貶值競賽將給歐元帶來重大影響，迫使歐洲央行加大寬松力度，大摩如是稱。

　　大摩分析師在報告中指出：

　　“日本央行擴大寬松和日本養老投資基金調整資產配置的主要受害者是歐元。歐洲的通縮風險已經非常嚴重，隨著日元以及部分非日本亞洲國家貨幣對歐元貶值，歐洲央行采取行動的壓力也將會上升。”

　　如果歐洲央行采取行動，歐元供給上升必然導致歐元進一步貶值；反之，如果歐洲央行未能追加寬松，外國投資者可能會拋售以歐元計價的資產，從而也會造成歐元貶值，大摩分析師如是稱。

　　大摩最后指出：

　　“我們依然認為，在日元和歐元的貶值競賽中，歐元將會勝出。”