內地10月份的經濟數據，展示經濟增長乏力局面未改，而通縮風險增加，反映人民銀行會繼續加大定向寬松政策力度，以及中央政府將推出更多財政政策，支持內需穩定經濟增長，預期政策憧憬短期對港股構成偏好影響。

　　內地10月份的經濟數據差於市場預估，規模以上工業增加值實際增長7.7%，較市場預估8%遜色，較9月份回落0.3個百分點。連同10月份官方及豐制造業采購經理指數(PMI)顯示內地工業生產面臨弱化壓力，主要受內需不足及部分產業受困產能過剩問題所拖累。

　　固定資產投資增長改善

　　10月份社會消費品零售總額名義增11.5%，略低市場預估的11.6%。按消費形態來分析，餐飲收入只錄得9.7%的單位數增幅，成為拖慢整體終端零售消費表現的主要環節，相信主要受中央政府繼續積極抑制三公消費及反貪腐的行動導致。我們認為縱使消費品零售總額增速由9月的11.6%回落，但終端消費受三公消費節約下，私人消費力度已算不俗。

　　至於市場最關注的首10月全國固定資產投資同比增速為15.9%，符合市場預期，尽管首10月的固定資產投資同比增長較首9月回落0.2個百分點，但固定資產投資的增長結構持續改善。首10月民間固定資產投資同比增長18%，占全國固定資產投資比重為64.7%。

　　留意的是，全國房地產開發投資首10月的增速為12.4%，較首9月回落0.1個百分點，連續創9個月新低。然而，首10月的房地產開發企業土地購置面積表現，則由首9月下降4.6%，轉為增長1.2%，主要受益房產銷量10月提升，受人行9月起推行的放松房貸政策激勵。

　　10月份的宏觀數據反映內地經濟增長仍面臨下行壓力，尽管房地產市場受惠中央的支持政策而初呈回穩。事實上，內地的通脹壓力不多，相反經濟面臨通縮風險增加，替中國貨幣政策提供更彈性的空間，引導市場普遍期待人行將會加大定向寬松的力度。

　　內地PPI連續32月下降

　　內地10月份的CPI按年增1.6%，縱使實際數值符合市場預估及與上月持平，但為2010年1月以來的最低水平，至於工業生產者出廠價格指數(PPI)更意外地下降2.2%，增加內地經濟面臨的通縮風險。

　　內地PPI除創連續32個月下降歷史紀錄外，10月份的跌幅更較9月的1.8%進一步擴大。PPI通縮壓力加劇，主因受石油價格大跌與部分產業面臨產能過剩所拖累，加上，CPI下行壓力增加，反過來增加上游領域通縮壓力。10月份的中國通脹數據，進一步強化市場預期人民銀行將繼續加大定向寬松力度以維持市場流動性足夠兼引導利率下行。

　　環球資金流向繼續以美股為主，美國經濟數據表現加強市場對經濟持續復蘇信心，淡化早前對美國經濟復蘇可能受累歐元區衰退以及新興經濟體系放緩的憂慮，而美股近期持續強勢的表現，有助港股市場氣氛與情緒改善。

　　恒指23500至24500上落

　　港股氣氛及情緒亦受惠滬港通政策下周一啟動，投資者認為滬港通正式啟動后，短期可增加港股承接力而降低向下風險，預期恒指短期續於23500至24500點上落。

　　群益證券(香港)研究部董事曾永堅(筆者為證監會持牌人沒持上述股份)逢星期五刊出