低廉外礦沖擊

　　受房地產限購松綁、APEC會議促使河北地區鋼廠加大限產力度等利好因素支撐，投資者悲觀預期得到修復，國慶節后煤焦鋼整體出現階段性反彈，近月合約表現相對較好。不過，原材料鐵礦石卻在供需失衡的情況下屢創新低。在基本面發生實質性好轉以前，鐵礦石市場仍將弱勢運行。

　　需求難以持續復蘇

　　從需求端看，鐵礦石需求依然不足。國慶節后，鋼材下游采購有所好轉，貿易商出貨改觀，內外價差的擴大也進一步刺激鋼材出口，緩解了國內市場供應過剩的壓力，不過這些階段性利好難以平復市場對鋼材需求長期下滑的擔憂。

　　房地產投資增速繼續放緩，今年1—10月，全國房地產開發投資額77220億元，同比名義增長12.4%，創2009年8月以來的最低值，增速比1—9月回落0.1個百分點。與此同時，1—10月，商品房銷售面積88494萬平方米，同比下降7.8%。

　　基建投資在貨幣寬松背景下雖有望維持高位，但在地產投資處于下行周期的背景下，鋼材需求持續下滑的局面無力扭轉。鑒于此，作為鋼材原材料的鐵礦石，其需求料將疲弱，這成為壓制鐵礦石價格的主要原因之一。

　　供給維持高位

　　從供給端看，鐵礦石供應過剩的幅度在繼續擴大，進而導致港口鐵礦石庫存不斷走高，壓制著鐵礦石中期行情。

　　今年三季度，國際礦石生產商均大幅增加產量，同時也有不少新礦投產，這對于國內鐵礦石市場產生較大沖擊。為了彌補價格下跌的損失，全球最大的鐵礦石生產商巴西淡水河谷不得不增產以擴大市場份額，其三季度產量達到8570萬噸的創紀錄高位。淡水河谷稱，三季度鐵礦石產量較去年同期增長了3%，較上季度增長了7.9%。在公布三季度報告前夕，淡水河谷曾宣布，計劃在未來4年內，將鐵礦石年產量由目前的3億噸擴大到4.5億噸，增產幅度接近50%。

　　澳大利亞三大鐵礦石生產商同樣供應充足。第一大生產商力拓三季度的產量創新高，同比增長12%，環比增長5%，至7680萬噸，按股權計產量為6045萬噸，同比增長13.2%。同時，鐵礦石發貨量同比增長15%，環比增長3%，至7800萬噸，創紀錄水平。今年前9個月，力拓鐵礦石產量為2.16億噸(按股份計1.7億噸)，發貨量為2.2億噸(按股份計1.74億噸)，創同期最高紀錄。此外，力拓將今年的鐵礦石產量目標定在2.95億噸，發貨量目標維持在3億噸，遠期向年產3.6億噸的目標努力。

　　澳大利亞第二大鐵礦石生產商必和必拓三季度的產量為5709萬噸，同比增長17%，環比增長1%，創紀錄水平。受Jimblebar鐵礦石產量繼續提升和綜合供應鏈能力提高的拉動，三季度必和必拓西澳鐵礦石產量增長15%，至6200萬噸(按100%股份計)。必和必拓維持2014/2015財年西澳鐵礦石2.45億噸(按100%股份計)的產量目標。該公司于10月5日公布將鐵礦石擴產30%的計劃，希望在2017年6月以前將鐵礦石產量提高6500萬噸，達到2.9億噸。

　　澳大利亞第三大鐵礦石生產商FMG集團三季度的產量為4290萬噸，同比增長23%，且發貨量增長60%，至4150萬噸，創歷史新高。FMG集團將2014/2015財年鐵礦石產量及發貨量的目標維持在1.55億—1.6億噸。

　　成本相對低廉的進口礦影響加深，令鐵礦石價值中樞下移。由于品位較低、開采成本較高，國內鐵礦石基本處于成本曲線的末端。近年來隨著全球鐵礦石價格的走低，國內礦盈利水平快速下降，擠出效應擴大。今年前9個月的數據顯示，進口礦在國內鐵礦石實際需求中的占比已經達到76%，這也意味著未來鐵礦石價格將逐漸向海外礦山的成本靠攏。

　　操作建議

　　操作上，擇機做空鐵礦石1505合約，入場位控制在500—550元/噸，目標位在400—450元/噸，以盈利100元/噸為目標，止損位設置在600—650元/噸，倉位控制在總資金的20%。