跌破2500元/噸區間下沿，下跌行情再次展開

　　受中澳自貿協定取消焦煤進口關稅的影響，焦煤進口成本降低，周二煤焦鋼產業鏈期貨品種全線下跌，螺紋鋼價格跌破2500元/噸的整數關口。隨著APEC會議的結束，鋼廠復產在即，同時下游進入需求淡季，整體市場將以下跌為主。

　　成本仍是價格上漲的“硬傷”

　　11月17日，中澳兩國自貿談判完成，雙方達成的意見是焦煤進口關稅取消，之前受到進口關稅沖擊的澳洲焦煤獲得免稅待遇，根據測算，取消3%關稅相當于澳洲焦煤進口價格降低30元/噸，而澳洲焦煤進口量大約為我國進口焦煤總量的一半，以上政策的實施將使煉焦煤價格進一步下跌。

　　螺紋鋼最主要的原材料鐵礦石的供應壓力較大。礦山之間陷入“囚徒困境”難以自拔，靠增產來維持礦石價格下跌帶來的負面影響，鐵礦石供給依然充足。鐵礦石現貨價格依然偏空，隨著APEC會議的結束，鐵礦石市場整體活躍度有所提升，但成交依然清淡，普氏62%鐵礦石指數回落到75美元附近，平臺以及礦山招標價格多數圍繞普氏月均指數成交，并未在指數上形成升水。

　　港口現貨方面，近幾個交易日現貨商試探性小幅每噸提價5元，然而鋼廠本身庫存比較充足，數據顯示，大型鋼廠進口鐵礦石庫存自10月中旬以來維持在31天，從市場反映來看，鋼廠對漲價接受程度不高。

　　原料鐵礦石和焦煤的下跌，造成螺紋鋼成本端進一步坍塌，價格下跌空間被進一步打開。

　　現貨價格開始回落

　　APEC會議期間，鋼廠陸續停產，導致螺紋鋼現貨價格較為堅挺，華東、華南地區三級螺紋鋼價格小幅上漲，而螺紋鋼期貨弱勢振蕩，上海地區螺紋鋼期現價差達到-400元的高位，期貨貼水比較明顯。隨著APEC會議的結束，現貨價格開始回落，之前市場資源緊張的情況得到緩解，鋼材貿易商為維持銷售開始降價出貨，加上氣溫逐漸降低，北方地區施工受到很大的影響，市場進入傳統的需求淡季，螺紋鋼現貨價格將趨于下降。

　　根據我們的測算，鋼廠目前的盈利在180元/噸左右，盈利狀況較前一段好轉，加工利潤得以維持，減產動力明顯不足，后期螺紋鋼供應壓力較大。

　　房地產行業有所好轉

　　從國家統計局公布的10月宏觀經濟數據來看，工業生產回落，但房地產景氣度有所回升。10月PPI同比增長-2.2%、環比上個月下跌0.4個百分點，10月單月工業增加值為7.7%，環比下跌0.3個百分點，1—10月固定資產投資累計增速為15.9%，為2001年12月以來的最低點，工業品價格表現偏弱，制造業總需求下滑。

　　反觀房地產方面，地方政府不斷推出房地產“救市”政策，繼寧波、天津、濰坊等地出臺住房補貼政策之后，沈陽市出臺市民購房最高每平最高補貼150元的政策，地方政府的努力已經取得一定的成效，從10月房地產數據來看，行業數據邊際改善：房屋施工面積累計增長12.3%，創6個月以來的新高；房屋新開工面積累計同比為-5.3%，環比上個月-9.3%出現較大幅度的好轉；房屋銷售累計同比-7.8%，環比上個月-8.6%也出現回升。

　　房地產行業好轉給螺紋鋼市場帶來些許利好，但我們也應看到，國內宏觀經濟進入新常態，政策取向更加注重經濟的平衡增長，不會出現大規模的刺激政策。

　　展望后期，螺紋鋼現貨基本面疲態依舊，雖有房地產行業帶來的利好，但仍難抵消價格低迷的大趨勢。技術面來看，螺紋鋼期貨跌破2500元/噸振蕩區間下沿，新一輪下跌開始。

　　（作者單位：民生期貨）