戴金鴻

　　滬港通已正式開閘，中國A股與美股市場之間的關聯性更為微妙，也成為投資者關注的焦點。

　　“滬港通的開通有可能成為中國A股市場復刻美股的起始點，成長股的投資仍將繼續，這也將倒逼中國國內資金流入股市。”溫莎資本合伙人簡毅稱。

　　較難分流美股資金

　　滬港通的開通對于中國A股而言，最大的優點就是可以引入國際資金，同時與QFII配合，中國A股的開放度將進一步提升。

　　有投資者對《第一財經日報》記者表示，全球資金流動性收緊情況下，對于美股市場最為擔憂的事情是資金再度超配中國A股。

　　不過，分析人士指出投資者有點過度擔憂，雖然近期A股市場要強于全球其他股市，但是中國A股仍存在較大局限性。就從滬港通每日的額度而言，A股暫時就不會流入巨量資金。而該額度與美股市場總市值對比來看，基本不會對美股市場構成任何威脅。

　　MSCI亞洲研究總監兼執行董事謝征賓在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，滬港通的開通將有利于中國A股加入MSCI新興市場指數。基于目前情況簡單估算，如果A股加入MSCI主流體系之后，MSCI新興市場指數、MSCI亞太指數和MSCI全球指數最受影響。這三個指數目前有大約3.4萬億美元資金。

　　依此估算，如果把A股按照5%的比例納入指數，所造成的流動性和需求可能高達120億美元。但是如果整個A股完全加入MSCI指數體系，這個數目就要乘20倍，達到2400億美元，這就等于目前整個RQFII和QFII的總額度，所以那個是對MSCI指數本身的一個需求。

　　數據顯示，截至6月底，美股市場總市值約為24萬億美元，因此即便將整個A股完全加入MSCI指數體系，2400億美元的資金配置額度也僅為美股總市值的1%。換句話說，2400億美元都不及美股市場中谷歌的總市值，也僅比Facebook的總市值多出不到400億美元。

　　借鑒美股投資理念

　　此次滬港通開通的意義也在于它能夠使得中國A股市場更為開放，且能吸收借鑒國際市場中優秀的投資理念。

　　早在滬港通開通之際，機構投資者就已展現出對于A股市場中低估藍籌股的濃厚興趣。而滬港通開閘時諸多低估藍籌股股價的拉升也驗證了這一特點。

　　不過，上述分析人士同時指出，市場忽略了一個事實，那就是成熟的美股市場中股價強勢的不僅僅是藍籌股，相反較多的成長股卻更受投資者喜愛。

　　復興資本公司在其發布的研究報告顯示，今年以來美國IPO市場表現強勁，預計全年融資額將超過800億美元，創下自2000年以來的最高水平。其中，今年以來已有超過188家公司在美國上市，預計今年最多還有100多項IPO。

　　緣何美股市場能夠吸引全球各國上市公司，一方面是美股市場的成熟，另一方面是美股市場針對各類型公司都有著相應的上市規則。如部分處于成長初期、尚未獲得穩定盈利的公司，其往往將受制于規定政策而無法上市融資，而美股市場的寬松環境則讓這一不可能的事情變為現實。

　　與此同時，美國對沖基金交易員司徒捷也對記者指出，從股市來說，A股市場依舊有不少可取之處。比如說部分板塊——基建板塊、旅游板塊以及高鐵板塊這些幾乎都已經成為A股市場獨有的資源。去哪兒、攜程以及途牛雖然在美股上市，但是除了攜程市值較大之外，其他的旅游個股市值都比較小，這些達不到大型基金配置的要求。

　　司徒捷認為，滬港通的開通，可以使得國際資金更加便捷地進入中國市場，而A股市場中的部分板塊將為全球資本市場填補空缺，更加有利于資金的全球配置。

　　“美股通”能否通？

　　在中國A股市場近期的火爆背景下，美股投資者，尤其以中國投資者和華裔美國投資者為主，他們一直在尋求某種方式可以獲得A股成長紅利。

　　當滬港通開通之后，這一愿望有望成為現實。以美國某券商為例，如果旗下美股投資者需要購買港股，則需要開通港股權限。至于手續費用，投資者需要港交所證費以及印花稅，分別為0.0027%、0.1%。

　　而開通該券商港股交易權限的同時將自動開通滬港通，而透過滬港通美股投資者也可以買賣滬港通股票池的A股股票。

　　據了解，該券商傭金費率為萬分之八，融資利率是在離岸人民幣利率的基礎上加1.5%到2.5%。

　　也就是說，滬港通的開通其實也為美股投資者開辟了一條投資中國A股市場的渠道，而美股券商提供的杠桿率也要較中國國內券商優厚，這樣投資者操作可以更加游刃有余。

　　不過，市場人士也指出，離岸人民幣利率每天都在波動，高的時候為6%左右，低的時候為1.2%。如果投資者一直使用杠桿，投資者較容易遇到利率“黑天鵝”事件，這樣風險較大。