旁白：央行降息後，市場吐槽聲一片，大家都說老大挺不住，搞刺激。官方喉舌挺身而出：
官方輿論再三強調降息不會停止改革
中國政府網和官方微信今日齊齊轉發文章《降息背後的民生情懷 與經濟邏輯》。文章強調“此番降息無法說明中國就此進入降息通道，也不表明改革定力受到幹擾”，降息只是中央政府解決當前融資難、融資貴的一個必要手段，它客觀上會有滋潤企業、啟動股市樓市等作用，但這並非調整改革大方向，只是因時而動、順勢而為，從大局出發讓經濟保持活力。此前央行在宣佈降息決定後的第一時間發佈解讀稿件，強調降息並非貨幣政策轉向。報導寫道：降息猶如一場春雷，既給渴望普降甘霖的市場主體帶來及時雨的消息，同時也驚醒那些唱空中國的人士，中國政府在應對經濟下行壓力時體現出對貨幣政策的收放自如。這種適應性的調整並不是說改變了政策取向，更不意味著“重改革、輕刺激”的定力動搖。降息背後既有民生情懷，也有經濟邏輯，它的第一大好處就是降低融資成本，對企業或個人而言，貸款利息就少了一截。過去一段時間，融資難、融資貴，常常成為企業吐槽的內容，國務院也屢屢出臺措施改善部分企業的信貸饑渴。值得注意的是，降息只是中央政府解決當前融資難、融資貴的一個必要手段，它客觀上會有滋潤企業、啟動股市樓市等作用，但這並非調整改革大方向，只是因時而動、順勢而為，從大局出發讓經濟保持活力。此番降息無法說明中國就此進入降息通道，也不表明改革定力受到幹擾。實際上，要想解決實體經濟之憂，降息雖然務實，但並不包治百病。實體經濟要想迸發新鮮生命力，只能通過深化改革、強化創新解決，國務院近兩年來推動簡政放權、減稅 降費、扶持創新、推動創業等舉措已經逐漸生效，這些改革的紅利正在等待春暖花開時。向改革和創新要動力，依然是未來中國經濟行穩致遠最堅定的方向。
旁白：官方輿論一再強調降息不是搞刺激，是降低企業融資成本，而且不會停止改革步伐，其實也是多此一舉。因為改革關鍵是行動，不是搞花架子，你說得再多，不幹活，也沒用。事實上，大家都看出來，這次是真幹：
新電改方案落定
中國證券網記者從知情人士處獲悉，新電改方案已基本落定，方案核心內容是確立電網企業新的盈利模式，不再以上網及銷售電價差作為收入來源，而是按照政府核定的輸配電價收取過網費。同時，放開配電側和售電側的增量部分，允許民間資本進入。知情人士稱，因涉及複雜的成本核算，僅核定電價就需要一個過程。而核定完後原本要推“交易獨立”，但目前的草案只提到“交易平臺相對獨立”。儘管如此，新電改仍較以往推進了一大步。今年以來，發改委已多次召開新電改方案徵求意見會。部分受邀參加的電力專家透露，未來電改將進行頂層設計，或成立獨立于電力行政主管部門和電力企業及組織以外的專業化電改委員會。經過改革後，電網將實現公用事業化。在今年 6 月 13 日召開的中央財經領導小組(中財組)第六次會議上，唯一的議題就是我國能源安全戰略。而此次會議透出的所有風向標中，“抓緊制定電力體制改革和石油天然氣體制改革總體方案”的提法首次出現，與之前新一屆國家能源委員會首次會議上關於“加快電力體制改革 步伐”的提法有了顯著差異。這意味著電改與油改方案的制定已到了最後階段，前者將先於後者啟動。
旁白：簡單一句話，就是電網系統現在只收固定過路過橋費，不能像過去吃差價了。而這個過路過橋費的多少，完全看在這個平臺上的成交量。這讓電廠和購電大戶討價還價，形成市場價格變成可能。這樣，電力改革算是真正往市場化方向走。這次改革，不是玩虛的。但電改不容易，電力系統抓了一大批人進去了，不這樣不行，不然既得利益小團隊暗地使勁，你改革搞不下去的。 能源系統改革是配套工程，這邊電網改革方案出來，那麼市場放開管制：
能源系統專案審批放開管制
昨日，中國政府網公佈了國務院印發的《關於關於取消和調整一批行政審批專案等事項的決定》(以下簡稱《決定》)，公佈取消和下放 58 項行政審批專案，其中涉及能源領域的有 6 項。包括部分水電站專案、跨區域電網輸配電價、發電機組並網和煤層氣 商品量分配計畫等專案。從《決定》來看，在涉及到的 6 項能源 項目中，國家重點建設水電站項目和國家核准(審批)水電站專案竣工驗收下放至省級人民政府能源主管部門;取消跨區域電網輸 配電價審核;取消中央政府專項資金使用審批之能源領域技術研發資金、行業規劃和行業標準經費;取消發電機組進入及退出商業運營審核;取消發電機組並網安全性評價;取消重要商品年度計畫審批之煤層氣商品量分配計畫。“此次涉及到能源行業的 6 項審批的取消和下放，這將會給能源領域的改革帶來利好，因為目前能源行業的發展在很大程度上的障礙就是來自於項目審批，如果將項目審批這一環節取消或下放，將會使得能源行業的發展更具市場化，對市場的反應也將更加靈敏，與此同時，還會給行業發展帶來更多的便利。”廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強在接受《證券日報》記者採訪時表示。
旁白：看見沒有?先抓人，然後推出改革方案，再放開市場，這是一條龍的系統工程作業。中國政府做事，很講究部委系統配套，統籌安排。現在這一邊反腐一邊改革，是國企改革主基調：
專項巡視促進改革發展
根據中央統一部署，中央第六巡視組近日進駐中國石油化工集團公司開展專項巡視工作。昨天上午，中央第六巡視組巡視中國石化工作動員會召開。中央第六巡視組組長趙文波表示，巡視組將抓住專項特點，結合被巡視單位實際，圍繞一件事、一個人、一個下屬單位元、一個工程項目、一筆專項經費開展巡視，並“盯住 重點人、重點事和重點問題”。北京青年報記者獲悉，中央巡視組將在中國石化工作一個月。從昨日開始，中央第三輪巡視陸續進駐 13 家單位。值得注意的是，在本輪專項巡視鎖定的目標中，共有南方航空、中國船舶、中國聯通、中國海運、華電集團、東風汽車、神華集團、中石化等 8 家央企在列。中國石化黨組書記、董事長傅成玉昨日強調，中國石化要不失時機地抓住巡視契機，打造陽光中石化、廉潔中石化，進而推動公司深化改革、轉型發 、從嚴管理，加快建設世界一流能源化工公司。各級領導幹部特別是黨政“一把手”，要講政治、講大局、講紀律，高度重視、積極配合，主動接受中央巡視組的監督檢查。要通過專項巡視促進改革發展。
旁白：這貌似有點不換腦子就換人的作風，一邊搞定既得利益小集團，一邊搞混合制改革，將產權問題捋順。都知道，搞運動，其實就是一陣風，但問題就在這裡：一陣風狂刮之後，是否能將事情搞定?現在看來，刮反腐之風，還真解決一些問題：
證監會官員陸續下海
11 月 25 日消息，證監會上市公司監管部副主任周健男已從證監會離職，出任大成基金黨委書記的消息傳出後，證監會上市部三處處長馬驍也告別任職超過 12 年的證監會，加入華泰證券。業內人士表示，註冊制改革必然收緊尋租空間，預計將有多名與註冊制落地利益攸關的部門官員離職陸續“下海”。
旁白：現在很難說證監會官員下海是註冊制改革促進的結 ，因為證監會官員“政商旋轉門”來回走，是很正常的事情，非今日才有現象。但輿論透露出這是大趨勢，倒是值得人們深思，因為公務員下海潮，是簡政放權得以成功的標誌之一。當然，改革歸改革，刺激還是要刺激的：
央行再次引導市場利率下行
多名交易員證實，人民銀行今日以利率招標方式開展了 14 天 50 億正回購操作，中標利率從 3.4%降到 3.2%，較此前再度下調 20 個基點，這也是自今年 8 月以來第三次下調。之前 7 月 31 日，央行曾重啟 14 天期正回購，招標利率比此前 4 月暫停時下調 10 個基點至 3.7%，是央行今年以來首度下調回購招標利率。當時，市場人士分析，此舉將帶動短端利率中樞水準下移，傳遞至中長端，從而達到與“降息”相同的效果。央行今天上午正回購操作，操作量較上一期再減 50 億元，由於今日有 200 億元前期央行正回購到期，此舉將形成 150 億元的單日資金淨投放。交易員指出，在市場資金面因新股集中發行等因素造成短期收緊的背景下，央行連續在公開市場開展淨投放有助於緩和市場情緒。在週末央行出乎市場預料的不對稱降息後，市場早前預計，從歷史情況看，存貸款基準利率下調後，央行公開市場操作利率也會出現相應的調整，預計央行正回購操作利率將下調 20 基點至 3.2%。因此，這中標利率下調符合市場預期，同時也意味著，央行再度引導市場利率向下。
旁白：這意味著什麼?意味著上週五的降息動作，後面可能還有，沒准還會降准，一直降到上面心裡感到踏實為止。而且積極財政其實一直也沒閑著，別以為城投債停了，後面就歇息，沒那麼回事：
地方專案收益債券逐步取代城投債募集方式
因捆綁政府信用而備受質疑的地方融資平臺債券(即城投債)，將在 2015 年底迎來“大限”。經濟觀察報獲悉，相關部門正在抓緊推出項目收益債券，希望其在 2015 年後替代城投債作為地方政府融資的主要途徑之一。項目收益債券主要指特定項目公司發行的，以有一定的收益專案為基礎資產，通過一定交易結構設計，募集資金主要用於特定項目的投資，償還債券的本息資金來源於項目建成後運營的收益或政府專案運營補貼的債券。中債資信公共機構首席分析師霍志輝表示，項目收益債券與城投債的最大區別在於其脫離政府信用，主要通過特定項目產生的現金流或其他補貼收入來償還債務;而城投債券與政府關係密切，隱含政府信用支持。早在去年 9 月，相關部門就開始鼓勵各地開展專案收益債試點，為基礎建設等項目提供資金支援，主要探索在保障房建設領域開展此類試點，但目前尚無成功案例被公開。今年 11 月 18 日，“2014 年廣州市第四資源熱力電廠垃圾焚燒發電項目收益債券”正式啟動發行，發行規模為 8 億元，這是發改委批復的首單項目收益債。霍志輝認為，長遠看，地方政府債券、項目收益債券、資產證券化等將成為替代目前城投債券的主要方式”。
旁白：央行放水，地方信用膨脹，其實就是流動性氾濫的過程。如此，人民幣匯率沒准再來一個貶值動作，又打套利人民幣升值的投機客們一個耳光：
人民幣匯率或將貶值
中國央行公佈兩年多來首次降息後的第一個交易日，人民幣對美元匯率創今年 9 月末以來新低。分析人士預計，央行降息可能啟動了人民幣貶值的週期，未來人民幣波動可能加大，今年將成為 2005 年匯改以來首個人民幣匯率收跌的年份。
旁白：不要以為中國這麼幹，就驚天呼地覺得不得了，事實上，中國在全球主要經濟體中算是非常克制的。如果覺得中國央行是胡來，那你看到日本央行的做法，估計要噗通一聲要跪倒膜拜了：
日本央行：將 QQE 一直進行到底不回頭
日本央行行長黑田東彥今日召開新聞發佈會稱，日本央行將持續實施 QQE 直到實現 2%通脹目標。日本內閣府週一發佈 11 月月度經濟報告稱，維持經濟溫和復蘇的觀點。“日本經濟已持續溫和復蘇”，但是如果有必要，“日本央行將毫不猶豫做出政策調整”，黑田東彥如是說。他認為，日本正從通縮的慣性思維中穩定地轉變，不應讓這種轉變停止，而“日本央行將堅定地致力於以最快的速度實現 2%的通脹目標。”他還表示，考慮到政府延遲消費稅上調，央行政策委員會成員可能在明年 1 月或 4 月調整經濟和物價預期。對於日本央行下一步關注的重點，他也指出了方向——“明年春季的薪資增長和企業定價。”黑田表示，日本經濟疲軟主要體現在產出上，希望企業能更高效地使用利潤。他還稱，“將繼續密切關注匯率對經濟的影響”，因為“匯率水準對企業經營策略有很大影響。”日本央行副行長 Nakaso 則表示，擴大 QQE 意在表明央行實現通脹目標的堅定承諾，日本央行的寬鬆政策已顯現預期效果。
旁白：這有什麼好說的?搞通脹這事真的很難麼?你票子發十倍，商店物價標籤上面的小數點往後挪一位，不就什麼都搞定了。還用得著這麼費心麼?全球各大央行這麼瘋狂印鈔票，你還別說，現在全球經濟不愁錢，不愁流動性，不缺債權人，反而缺借債的，你說怪不怪?
摩根大通預計明年債券供給不足
即使全球債市規模達到 100 萬億美元，有意願的投資人一直遇到的困境就是債券供給不足。據摩根大通彙整的資料，過去七年來債券需求已經超過發行量的五倍。債券供給不足的情況料持續到 2015 年，而摩根大通預估全球的債券需求將超出供給 4000 億美元。目前日本和歐洲央行準備擴大收購債券。債券供需失衡有助於解釋全球債券10月份的收益率自2008年金融危機以來下跌逾一半至紀錄低點 1.51%的原因。這段期間，政府、企業、消費者在債市增加了 30 萬億美元的債券。如今全球經濟增長趨緩，恐威脅到美國的經濟復蘇，而且發達國家的通脹不見回升跡象。 在這種情況下，債券供給不足或緩和預測者對明年收益率上升的預估。“這會壓低全球債券收益率，”FTN Financial 駐紐約首席經濟學家 Chris Low 11 月 19 日接受彭博電話訪問時說。”債券的需求反映全球經濟增長令人失望，市場持續圍繞這個主題運行。”摩根大通預估，潛在的債券投資人明年料淨買超 2.4 萬億 美元的債券，而債券發行人預計發行 2 萬億美元的債券。
旁白：看到了吧?錢多淹沒腳脖子啊，誰說未來日子不好過? 市場要崩塌?債券市場牛氣成這樣，資產泡沫只會再次吹大。沒說的，同志們，沖進股市沒商量：
兩市新增帳戶連續六周破 20 萬
中登公司最新週報顯示，上周(11 月 17 日至 21 日)，兩市新增股票帳戶數為 23.41 萬戶，連續六周破 20 萬戶，投資者入市意願依然強烈。其中，新增 A 股帳戶數 23.36 萬戶，新增 B 股帳戶 數 498 戶。週報顯示，上周兩市參與交易的 A 股帳戶數為 1416.67 萬戶，占期末 A 股總帳戶數的 7.94%，較上周 9.46%的峰值有所回落，且為近四周最低。上周期末，A 股持倉帳戶數 5261.45 萬戶，占期末 A 股帳戶數的 29.51%，較為穩定。分析人士認為，滬港通正式開閘後，市場震盪調整，故參與交易的帳戶數有所回落。但兩市新增股票帳戶數持續在高水準，顯示 10 月以來投資 者積極入市的趨勢並未改變。此外，上周兩市新增基金帳戶數為 20.08 萬戶，環比略減 1.63%，仍處於較高水準。
每日綜述：都說吃春藥刺激經濟不靠譜，要靠改革才能強身健體。原先各方都表態說，這次不吃藥了，要靠真改革，要伐骨洗髓重新做人。好了，等樓市塌方了，各方立即慌作一團。哦，我知道吃藥要出事，也知道改革才能經濟轉型，但不吃藥會馬上歇菜的啊。腫麼辦?那我一邊吃藥一邊跑步，算是兩不耽誤吧? 寬鬆貨幣、積極財政和大力度市場化改革一起上!怎麼樣?!各位都滿意了吧?是，比起美歐日來說，中國算可以的了。但你一邊搞改革一邊放水，也不怕心臟負荷過大，一口氣緩不過來嗎? 大領導覺得，現在還行，能撐得住——反正官方輿論就是這個意思。所以股市嗨了，今天又大漲。