為更好地協調套保資金管理和現貨庫存等問題，一些實體企業逐漸熱衷於與期貨公司風險管理公司合作開展場外期權業務。在這些創新場外業務紛紛開花結果之際，風險管理公司對沖途徑單一、缺少對手方等問題凸顯。日前，在第10屆中國(深圳)國際期貨大會之風險管理論壇“場外市場風險管理體系的構建與思考”上，多家風險管理公司和實體企業呼籲銀行等機構進入場外市場業務創新領域，在增加流動性、提供做市服務、對沖轉嫁風險等方面做出貢獻。

　　據期貨日報記者了解，今年以來，棕櫚油行業龍頭民營企業聚龍集團與魯證期貨風險管理公司魯證經貿合作，成功完成了中國第一單棕櫚油場外期權業務。聚龍集團華南區總經理萬柏成說：“聚龍集團自2007年開始進行套期保值交易，經曆了“四萬億”經濟刺激政策後，其套保賬戶出現近10億元的浮虧。2008年大牛市時，很多大型企業套保賬戶都出現浮虧幾十億元的現象，利潤都來自於現貨。”為了緩解資金壓力，聚龍集團2008年以後開始與法國興業銀行等機構開展場外業務合作。

　　萬柏成表示，民營企業必須創新才能活下去，場外期權對於棕櫚油的頭寸管理、財務方面有很大的價值，場外期權等創新金融產品的加入，豐富了油脂產業鏈的業態。“企業要持開放的態度立體看待場外業務，因為其不單單是對價格波動，包括對資金流和現金流都會有很多幫助。”他說。

　　在進行套期保值的過程中，江銅南方公司期貨部負責人陳帝喜表示，除了套保頭寸管理，企業還會遇到如何協調當月合約和主力合約的定價基差風險與控制套保成本、面對反向市場時如何管理庫存風險等問題，場外市場可根據不同需求設計合約，如將基差做成一個產品，未來發展空間巨大。

　　魯證經貿總經理盧曉鵬表示，“與企業合作有了貿易流和信息流後，風險管理公司的定價模式不再是傳統的一口價，而是以基差報價，現在又根據船數、港口庫存數、企業庫存量等發展為期權模式，變成複雜的數學算法來報價，未來我們也會延續這條路開展場外市場業務”。

　　法國興業銀行亞太區大宗商品部董事總經理章如鐵說：“目前國內風險管理公司的期權定價模型、對沖業務已做得有投行的范兒了，並且會慢慢專業化。海外銀行處於混業經營的大環境，所有的風險管理產品都是與企業風險情況相匹配，可將外彙、利率、大宗商品、融資等混在一起提供服務，做成更加全面的一體化風險管理場外衍生產品。”

　　盧曉鵬表示，各家風險管理公司在開展場外業務時重點不一樣，因此分工不同，並不是競爭對手。他說：“風險管理公司接受場外對手方風險後，在期貨市場上自行對沖是很笨的方法，因為不是所有品種都具備風險管理能力。因此，各風險管理公司之間應相互學習，共同擁有市場席位。”

　　金瑞期貨風險管理公司金瑞前海資本管理(深圳)有限公司總經理劉鐵軍表示，全球期權交易市場中，場外是場內的10—20倍。他說：“目前，國內風險管理公司的場外期權業務都是在一對一單個的產業鏈上開展，大家都面臨對手方的風險，導致不敢接一些較大規模的場外期權。”在他看來，目前風險管理公司的數量太少，導致對手方很少。未來，隨著業務愈加蓬勃發展，風險管理公司之間或者和境外公司都會形成“好朋友”關系，彼此充當對手方，共同把市場做起來。

　　章如鐵認為，更多的風險管理公司參與進來，才能保證流動性，形成更大規模和多層次的市場，做出更大的單子。他表示，中國非混業經營的現狀是困擾中國資本市場進一步發展和成熟的障礙，若能引進銀行等機構進入期貨市場，提供流動性和做市商服務，不管是外資行還是中資行，銀行扮演這樣的角色，都是中國資本市場發展健全的必經之路。

　　萬柏成還表示，無論是風險管理公司還是銀行，最根本的是要與實體企業站在一起共同面對市場風險，共同參與到貿易的基礎環節，才能不斷挖掘出許多的需求點和新業務增長點。

　　陳帝喜則認為，實體企業面臨的不僅有價格風險，還有信用風險、物流風險等。風險管理公司除了可以在產品設計方面為企業提供服務外，還可嘗試更多地利用外部資源，如跟國內銀行合作、選擇外資銀行對沖、通過一對多資管途徑將產品外銷。